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Analisis e interpretación de estados financieros



Partes: 1, 2

  1. El
    análisis estático o vertical
  2. Estructura porcentual de las cuentas de
    pérdidas y ganancias
  3. Análisis
    Dinámico
  4. Razones financieras
  5. Razones de endeudamiento
  6. Razones de rentabilidad
  7. Desarrollo de los principales ratios o razones
    financieros

De acuerdo con el Lic. Jorge Luis Somarriba
García; el análisis financiero nos permite el
cumplimiento de las metas, planes y desempeño de las
empresas en las áreas más importantes de la
administración. La obtención y el uso de los fondos
los encontramos en el Balance General. Los ingresos, gastos y
utilidades resultantes el manejo de los fondos en las diversas
operaciones de la empresa, en el estado de resultados. El
análisis financiero nos sirve para examinar las relaciones
entre los datos de los datos estados principales, con la
finalidad de ver y evaluar la gestión y el grado del
éxito alcanzado por la empresa. Con el fin de conocer las
debilidades y fortalezas de la empresa y para poder efectuar
estos análisis necesitamos de herramientas tales como: a)
El análisis vertical; b) El análisis horizontal; c)
Las razones financieras. Los tópicos más
importantes cubiertos por el análisis son: 1.
Posición de liquides y flujo de efectivo. 2. Nivel y
efecto de endeudamiento. 3. Obtención y utilización
de fondos. 4. Rendimiento de inversiones de capitales. 5. Manejo
de inversiones en el activo circulante. 6. Márgenes de
utilidad y su composición. 7. Rentabilidad de capitales
propios. 8. Cumplimiento de planes presupuestos y
estándares. 9. Solidez de la estructura del balance y su
posición financiera.

El análisis
estático o vertical

El análisis estático o vertical, se basa
en la comparación entre sí de las cifras obtenidas
al fin de un periodo de operaciones, tanto en las cuentas de
balance general como en el de pérdidas y ganancias. Es
decir, el análisis vertical establece la relación
porcentual que guarda cada componente de los estados financieros
con respecto a la cifra total o principal. Con esta
técnica identificamos la importancia e incidencia relativa
de cada partida y permite una mejor comprensión tanto de
la estructura como de la composición de los estados
financieros. Es importante indicar que el análisis
vertical se aplica el estado financiero de cada período
individual. Las prácticas más usuales del
análisis estático son:

1. Estructura porcentual de las cuentas del
activo.

2. Estructura porcentual de las cuentas de
pasivo

3. Estructura porcentual de las cuentas de
pérdidas y ganancias

4. Comparación de los valores absolutos de
algunas cuentas del activo con algunas cuentas de pasivo para
determinar el valor del capital tangible neto.

1. Estructura porcentual de las cuentas del
activo.

Con este tipo de estructura porcentual de las cuentas de
activo obtendremos la información respecto a la forma en
que están distribuidos los fondos.

2. Estructura porcentual de las cuentas de
pasivo

La estructura porcentual de las cuentas de pasivo, nos
permitirá apreciar la participación que tienen
dentro de la empresa las obligaciones exigibles tanto de corto
como de largo plazo, y la responsabilidad de los empresarios para
con esas obligaciones a través del capital y
reservas.

Fórmula del análisis vertical en
relación al balance general

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Contamos con seis fórmulas de análisis
vertical para el balance general, con ello podemos crear los
cuadros estadísticos necesarios para nuestro
análisis.

Estructura porcentual
de las cuentas de pérdidas y ganancias

La estructura porcentual de las cuentas de
pérdidas y ganancias o de resultado nos da la
información de los fondos utilizados o absorbidos por los
egresos y la magnitud de las utilidades en sus diferentes etapas.
Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las
ventas netas o sea éstas serían el 100%, debido a
que las ventas son las que implican la mayor parte de ingresos,
representando con ello el impacto que tienen los costos y
gastos.

Fórmula:

Cada una de las cuentas

Base de las ventas netas

Comparación de los valores absolutos entre
diversas cuentas respecto a la comparación de los valores
absolutos de algunas cuentas de activo y pasivo, se
tiene:

1. El total del activo circulante constituye lo que se
denomina el capital de trabajo bruto o fondo de
rotación.

2. El capital de trabajo neto se obtiene restando al
activo circulante el pasivo circulante.

3. El capital de trabajo neto se puede obtener
también restándole a otros valores de la
capitalización, la suma del activo fijo más otros
activos.

4. El capital tangible neto es la suma del activo
circulante, más el activo fijo, menos el pasivo exigible.
Es lo mismo si al capital y reservas se le restan los otros
activos o bien si al capital de trabajo neto se le suman los
activos fijos.

Análisis
Dinámico

En el análisis dinámico u horizontal se
comparan entre sí las cifras de diferentes periodos
operativos tanto de las cuentas de balance general como las de
resultado. Al comparar las estructuras porcentuales tanto del
balance general como del estado de resultados podemos apreciar si
los fondos se mantienen distribuidos en un mismo orden. Al igual
podemos conocer si a consecuencia de los cambios que se dan, se
mueven y se modifican en relación a lo planeado. Las
formas más usadas en el análisis dinámico
son:

1. La comparación de las estructuras porcentuales
(relativas). 2. La comparación de los cambios absolutos de
los cambios. El estado de origen y aplicación de
fondos.

Término absoluto: es la diferencia
aritmética horizontal entre dos o más periodos de
cada cuenta, tanto del balance general como del estado de
resultados.

Término relativo (porcentual): es el
cálculo que se efectúa con relación al valor
absoluto evaluado entre el valor absoluto del año
base.

Es decir, se puede dividir el valor de absoluto del
año evaluado entre el año base, dando como
resultado un sobre cumplimiento o un sub cumplimiento.

La comparación de los cambios absolutos de las
cuentas:

Al comparar los cambios en los valores absolutos de las
cuentas, sabemos cómo se ha movido los fondos del activo
circulante, activo fijo, otros activos, pasivos circulantes,
pasivo fijo, capital y reservas.

En lo que respecta al estado de resultado los cambios
que se dan en los valores absolutos de sus cuentas nos indican
como se han movido los fondos, entre los ingresos y las
utilidades.

La comparación de las estructuras porcentuales
(relativas):

Su comparación nos demuestra de una forma
más práctica las variaciones, es decir nos facilita
más el análisis.

Análisis dinámico –
horizontal

En este segundo tipo de análisis, la
técnica consiste en establecer las diferencias entre el
año base y el año de análisis en
términos absolutos y porcentuales con los grupos o rubros
de cuentas que forman en activo, pasivo y capital.

1. Aplicando las fórmulas para el análisis
vertical, establezca la relación de cada una de las
cuentas en términos relativos.

2. Destaque los aspectos que considere relevantes en la
comparación de las cifras a nivel de las cuentas internas
que integran los estados financieros.

3. A través de la técnica del
análisis dinámico u horizontal, establezca las
diferencias que marcan el incremento o disminución en
términos absolutos y relativos con respecto al año
base (2004).

4. En base a la información extraída,
valore la situación de la empresa en términos
financieros, con respecto al año anterior.

Razones
financieras

Una razón financiera es un índice que se
deriva de la relación de dos partidas de los estados
financieros con el fin de medir algún concepto o
determinada área de la situación financiera de una
empresa.

Para evaluar correctamente la condición y
desempeño financiero de la empresa, debe tomarse en
cuentas aspectos importantes como la consistencia, es decir, que
los métodos de valuación empleados sean los mismos
entre los períodos evaluados, tanto para el activo, como
para el pasivo y capital.

Base comparativa de las razones
financieras.

El resultado que refleja una razón financiera de
manera individual resulta incompleta, por ello deben de existir
puntos de comparación, todo resultado varía en el
tiempo, es decir, no es sostenible, y tiende a aumentar o
disminuir, sólo comparando períodos determinaremos
si la empresa a mejorado o desmejorado su desempeño en el
tiempo.

Existen dos formas de comparar las razones
financieras:

1) La tendencia en el tiempo: consiste en
comparar los resultados de razones actuales, con resultados de
razones de otros períodos.

El comparar los resultados de varios períodos nos
permite encontrar grados favorables y desfavorables, ver el grado
de cumplimiento de las metas actuales y detectar las desviaciones
de los planes.

Pueden proyectarse períodos futuros o
proyectados, siempre que se tenga la uniformidad o consistencia
de los estados proyectados, de lo contrario será
difícil

2) Los promedios industriales: nos permiten
conocer la proporción financiera de la empresa con
respecto a la industria, podemos determinar en qué
aspectos o áreas es sólida nuestra empresa y donde
se encuentra débil.

Es recomendable para una mayor efectividad en los
análisis, combinar el análisis de tendencia y los
promedios industriales, el primero nos indica un cambio positivo
o negativo a lo interno y el segundo nuestra posición ante
la competencia.

Tipos de razones

Cada razón sirve para medir un área
específica de la empresa, por lo tanto el tipo y
naturaleza de la razón a utilizar depende del objetivo o
enfoque que pretendamos, existen cuatro grandes grupos de razones
financieras:

1) Razones de liquidez

Se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para
cubrir sus obligaciones de corto plazo.

El grado de liquidez de la empresa es prioridad para
analistas, propietarios, administradores, proveedores y
acreedores, además se puede conocer el historial de
liquidez que servirá para la toma de
decisiones.

Principales razones de liquidez:

a) Capital neto de trabajo: Se utiliza
comúnmente para medir la liquidez general de la empresa.
Se calcula restando al activo circulante el pasivo circulante,
representa un margen de seguridad para las obligaciones futuras
cercanas, cuanto mayor sea el capital de trabajo, indica
más seguridad a los acreedores.

Por otra parte un excesivo capital de trabajo neto puede
interpretarse que el activo circulante no se usa adecuadamente y
que hay fondos ociosos.

Su fórmula es:

Capital Neto de Trabajo = Activo
Circulante – Pasivo Circulante.

b) Razón del circulante o índice de
solvencia

Es uno de los índices financieros que se utilizan
con mayor frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cubrir
sus obligaciones a corto plazo. El índice de solvencia
resulta de dividir el activo circulante entre el pasivo
circulante.

Su fórmula es:

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En una empresa de servicios un índice de
solvencia de 1.0 se considera aceptable, pero podría ser
inaceptable para una empresa manufacturera, es decir, la
interpretación puede variar dependiendo de la actividad
económica de la empresa.

El índice de solvencia puede interpretarse de
varias formas:

1) Que el activo circulante cubra en más de cien
veces el pasivo circulante.

2) Que el activo corriente signifique o represente un
porcentaje del pasivo circulante.

3) Que cada córdoba del pasivo circulante esta
respaldado por "X" cantidad de Córdobas del activo
circulante.

Si se divide 1.0 entre el índice de solvencia de
la empresa y el cociente resultante se resta 1.0 y esta
diferencia se multiplica por 100, representa el porcentaje en que
pueden reducirse los activos circulantes de la empresa sin
imposibilitarla para cubrir sus pasivos a corto plazo.

Ejemplo:

Si se tiene 2.0 de índice de solvencia se prueba
lo anterior así:

2.0 [(1.0 – (1.0/2.00)] x 100 = 50%; esto indica
que la empresa todavía puede cubrir sus compromisos
actuales, aunque sus activos circulantes se reduzcan en un 50
%.

Siempre el índice de solvencia de una empresa sea
de 1.0, su capital neto de trabajo será igual a 0. Si una
empresa tiene un índice de solvencia menor que 1.0, su
capital de trabajo será negativo.

El capital neto de trabajo, solo tiene utilidad en la
comparación de liquidez de la misma empresa en el tiempo,
no debe emplearse para comparar la liquidez de distintas
empresas.

c) Razón de prueba rápida o prueba del
ácido.

Es semejante al índice de solvencia, en algunos
casos se utiliza como complemento de ésta, se diferencia
en que se disminuye el inventario en el activo circulante, debido
a que éste, es el de menor liquidez dentro del activo
circulante. Los inventarios antes de generar efectivos, se
compran, se transforman, se almacenan, se venden y hasta se
cobran, este ciclo de tiempo lo hace de lenta conversión a
efectivo.

Representa el número de veces que el activo
circulante más liquido cubre al pasivo
circulante.

Por lo tanto, la razón de prueba
rápida, mide la capacidad de una empresa de liquidar sus
compromisos a corto plazo, sin basarse en la venta de sus
inventarios.

En fórmula se tiene:

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En esta razón, se considera un resultado
satisfactorio un valor de 1.0, pero su aceptación va a
depender del tipo de negocio.

2) Razones de actividad o razones de
administración de activos

La razones de actividad se utilizan para medir la
velocidad o rapidez con la cual varias cuentas circulantes se
convierten en ventas o en efectivo, es por este motivo que
también se le denomina razones de administración de
los activos, porque miden la efectividad con que la empresa esta
administrando sus activos.

Las principales razones de actividad son:

a) Razón de rotación de
inventarios.

b) Rotación de cuentas por cobrar.

c) Período de pago promedio.

d) Rotación de activos fijos.

e) Rotación de activos totales.

a) Razón de rotación de inventarios
(veces en que el inventario se repone).

La rotación de inventario mide la capacidad con
que se vende el mismo, es decir, la rotación mide su
actividad o liquidez, nos demuestra la eficacia y eficiencia con
que se manejan los niveles de inventario.

Su fórmula es:

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Por lo general, mientras más alta sea la
rotación de inventario mas eficiente será la
administración del mismo en la empresa y el inventario
"mas fresco", con mayor liquidez.

El resultado de la rotación es significativo solo
si se le compara con el de otras empresas del mismo ramo o con la
rotación del inventario de la empresa. Un índice
alto de rotación de inventario puede significar problemas
para la empresa, pues esto se puede lograr con varios inventarios
de pequeños montos, pero puede dar lugar a gran
número de faltantes (ventas perdidas debido a inventario
insuficientes), situación que podría afectar
negativamente las ventas futuras de la empresa.

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La rotación de inventario puede convertirse en un
período medio del inventario o inventario promedio, que es
un complemento de rotación en días o meses y ayuda
a una mejor interpretación; pues indica cuanto duran los
inventarios en la empresa hasta que se realizan.

Un período corto nos indica efectividad en el
manejo y un período medio o largo, exceso de inventario en
relación al volumen de ventas.

El período medio en meses, se calcula dividiendo
12 entre el coeficiente de rotación; y si es en
días 360 entre su coeficiente.

Ejemplo: si su tiene un índice de rotación
de inventario de 8.0

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La rotación de inventario, también se
puede calcular en forma directa utilizando la fórmula
siguiente:

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b) Rotación de las cuentas por
cobrar.

El tiempo que requieren las cuentas por cobrar para su
recuperación es importante para un capital de trabajo mas
adecuado.

La rotación por cobrar evalúa el tiempo en
que el crédito se convierte en efectivo. Indica qué
tantas veces, en promedio, las cuentas por cobrar son generadas y
cobradas durante el año. Nos indica el grado de liquidez
de la cuentas de clientes.

Una alta rotación nos indica que existe
rápida recuperación en las cuentas, por lo tanto,
alto grado de liquidez de ella, una baja rotación nos
indica lentitud o sea bajo grado de liquidez.

Su fórmula es:

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No se deben perder de vista que un factor de
medición es la política de crédito en cuanto
al tiempo.

El análisis de antigüedad de saldo es una
buena técnica para evaluar las cuentas a cobrar, facilita
la información necesaria por tipo de cuentas y el
período específico partiendo de su punto de origen.
Además puede indicar un promedio aproximado de la
recuperación a través de ponderar las cifras en
cuadro de análisis de antigüedad de
saldos.

Período medio de cobro

Indica el número promedio de días o meses
que tarda una empresa para cobrar sus créditos.

Se considera el período medio de cobro como
una medida eficiente de recuperación y de efectividad por
la gestión.

El período medio de cobro se puede calcular en
meses o en días.

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Ejemplo:

Si el índice de rotación de las cuentas
por cobrar el de 3.0

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El período medio de cobro sólo es el
significativo en relación con los términos de
crédito de la empresa.

Si por ejemplo la empresa tiene un período de
crédito a sus clientes de 3 meses o 90 días y la
relación nos da de 120 días, esto puede reflejar un
crédito mal manejado o una cobranza ineficiente, o ambas
cosas a la vez.

Otra forma de calcular es:

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c) Período de pago promedio.

Esta razón nos indica el tiempo que tarda una
empresa en pagar sus compras al crédito (sólo mide
el crédito de proveedores), con ella se conoce la
antigüedad y el promedio de las cuentas por
pagar.

Si el plazo de crédito otorgado por los
proveedores es menor que el de la antigüedad, es un
indicador de que no pagamos oportunamente y se corre el riesgo de
perder crédito, lo que afectara a la empresa en el
futuro.

Es importante considerar que el crédito otorgado
por los proveedores es más beneficioso que un
crédito financiero, nos ayuda a mejorar nuestra
posición de efectivo.

Su fórmula es:

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Ejemplo:

Si el período de pago promedio es de 95
días y nuestra cobranza promedio es de 120 días la
empresa tendrá problemas de pago con sus proveedores y
puede perder crédito.

En este caso la empresa tiene que realizar una
revisión de sus políticas de crédito y
cobranza para mejorar su crédito con sus
proveedores.

En realidad la política de cobro de la empresa
tiene que ser menor que su política de pago para sus
proveedores.

d) Rotación de activo fijo

La razón de rotación de los activos fijos
mide la efectividad con que la empresa utiliza su plata y su
equipo en la generación de ventas.

Su fórmula es:

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Los valores mayores o menores que 1.0 en el coeficiente
nos indicaran la eficiencia de las inversiones en activos fijos.
Es recomendable la comparación de varios períodos
ya que pueden suceder varias cosas:

  • Si hay incremento de ventas y se mantiene baja la
    inversión en activos fijos, esto significa eficiencia
    y eficacia.

  • Si hay un incremento en las ventas, en mayor
    proporción que un incremento en los activos fijos,
    puede decirse asimismo, que existe eficiencia y
    eficacia.

  • Si hay incremento en las ventas menor que un
    incremento en los activos fijos, puede traducirse de que la
    empresa esta pasando por una fase de expansión y
    modernización o esta previendo un
    crecimiento.

  • La razón del activo fijo puede servir como
    herramienta valuativa del presupuesto de ventas y del
    presupuesto de capital.

e) Razón de rotación de los activos
totales

La rotación de los activos totales nos sirve para
evaluar con que eficiencia se utilizan los recursos totales de la
empresa para generar córdobas en ventas. Cuanto mayor sea
la rotación, tanto mas eficiente se habrá empleado
los activos en la empresa. Esta razón es quizás de
mayor interés para la administración de la empresa,
pues le indica si sus operaciones han sido financieramente
eficaces.

Su fórmula es:

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El coeficiente resultante es significativo, solo si se
le compara con el funcionamiento pasado de la empresa o en
promedio industrial.

Razones de
endeudamiento

Se conoce también como razón de cobertura
de deuda o apalancamiento.

El endeudamiento de una empresa nos indica cuanto dinero
ajeno utilizamos para generar utilidades, es decir, el
endeudamiento no es más que el uso de pasivo a corto y
largo plazo.

Las deudas a largo plazo son importantes para la empresa
porque aún cuando paga intereses de largo plazo y pago de
la suma principal, le permite usar un financiamiento que genera
utilidades suficientes para pagar los intereses
generados.

El que una empresa obtenga mayor o menor apalancamiento
no significa que es bueno o malo, sino que debe de estudiarse su
rentabilidad y riesgo. A los socios y acreedores les interesa el
comportamiento de la empresa en cuanto a
endeudamiento.

A los socios les interesa porque con una pequeña
inversión mantiene el control de la empresa, a los
acreedores por conocer la capacidad de la empresa en el
cumplimiento de las obligaciones y el respaldo de
esta.

Al administrador le interesa para estar al tanto de sus
obligaciones, tanto del interés, como del principal, para
no caer en problemas de solvencia y liquidez.

Principales razones de endeudamiento

a) Razón de deuda total.

Sirve para medir cuanto es el aporte financiero de los
acreedores dentro de la empresa; por medio de ella conocemos
cuánto del activo ha sido financiado por medio de
deudas.

Al acreedor le conviene razones bajas en cuanto a la
deuda, con ello garantiza la recuperación de su capital,
en caso de pérdidas o liquidación de la
empresa.

A los socios o propietarios les conviene un alto grado
de endeudamiento ya que con ellos puede lograr un crecimiento de
utilidades y por ende de su rentabilidad.

Su fórmula es:

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El coeficiente debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor
indicaría que mas del 50 % de sus activos totales
estaría financiado con deudas, lo que no es conveniente,
porque entonces el control de la empresa estaría en poder
de los acreedores.

b) Razón pasivo a capital

Esta razón nos indica la relación de los
fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los
aportados por los propietarios de la empresa, se utiliza para
analizar el grado de apalancamiento de la empresa.

Su fórmula es:

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El coeficiente de esta razón sólo es
significativo si se le relaciona con el tipo de negocio que
maneja la empresa. Las empresas que cuentan con grandes
cantidades de activos fijos y flujo de efectivos estables,
presentan por lo común menores razones pasivo
capital.

c) Razón de rotación de interés
a utilidades

Esta razón mide la capacidad de la empresa para
cubrir sus pagos anuales por intereses. Mide el punto hasta el
cual el ingreso en operaciones puede disminuir antes de que la
empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales de
intereses. El dejar de cumplir con estas obligaciones puede
desencadenar una acción legal por parte de los acreedores
de la empresa, lo que probablemente daría por resultado
una bancarrota.

Su fórmula es:

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Entre más alto sea el coeficiente resultante, mas
capacidad tendrá la empresa de satisfacer sus obligaciones
de intereses.

Razones de
rentabilidad

Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas
que muestran la rentabilidad en relación con las ventas y
las que muestran la rentabilidad respecto a la inversión.
Juntas estas razones muestran la eficiencia de operación
de la empresa.

Rentabilidad en relación con las
ventas.

Entre estas se tiene:

a) Margen de utilidad bruta

Esta razón señala la utilidad de la
empresa en relación con las ventas después de
deducir el costo de producir las mercancías vendidas.
Señala la eficiencia de las operaciones y también
como han sido fijados los precios de los productos.

Su fórmula es:

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b) Margen de utilidades de
operación

Esta razón representa lo que a menudo se conoce
como utilidades puras que gana la empresa por cada Córdoba
de ventas.

Las utilidades son puras, en el sentido de que no tienen
en cuentas cargos financieros o gubernamentales (intereses e
impuestos), y de que determinan las ganancias obtenidas
exclusivamente en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor
para este margen.

Su fórmula es:

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c) Margen de utilidad neta

El margen de utilidad neta indica la eficiencia relativa
de la empresa después de tomar en cuenta todos los gastos
y el impuesto sobre el ingreso. Señala el ingreso neto por
cada córdoba de venta de la empresa.

Se calcula con la fórmula
siguiente:

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Rentabilidad en relación con la
inversión

Existe un segundo grupo de razones que relacionan las
utilidades con la inversión.

Estas son:

1) Rendimiento de la inversión

Conocida también como rendimientos de los activos
totales, mide la efectividad total de la administración al
generar ganancias con los activos disponibles. El rendimiento
total se basa para su medición en la utilidad neta
después de impuesto, que no es más que la utilidad
final generada por una empresa a través de su
inversión en activos.

El rendimiento de la inversión, es fundamental
para medir la eficiencia y eficacia de cómo usa la
administración los recursos totales para producir
utilidades.

Una disminución del rendimiento total, es signo
de deterioro de la efectividad de los activos en cuanto a la
producción de utilidades; un aumento nos indica que mejora
la productividad de las inversiones para producir utilidades.
Esta razón se mide en términos
porcentuales.

Se calcula en la forma siguiente:

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Esta razón también se puede calcular
utilizando la fórmula DUPONT.

EL enfoque DUPONT se crea en 1919, en la firma DUPONT
COMPANY, utilizando un enfoque particular en el análisis
de razones para evaluar la eficiencia de la empresa. Una
variación de este enfoque DUPONT es de especial
importancia para entender el rendimiento sobre la
inversión de una empresa.

Fórmula:

Rendimiento de la Inversión =
Margen neto de utilidades x Rotación total de
activos

Si se sustituye la fórmula apropiada en la
ecuación y luego se simplifica, se obtienen los mismos
valores a los que se llega por el método
directo.

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Cuando se multiplica el margen de utilidad neta de la
empresa por la rotación del activo total, se obtiene el
rendimiento sobre la inversión o capacidad para generar
utilidades de los activos totales.

Ni el margen neto de utilidad, ni la razón de
rotación de activo total, por si mismo, ofrece una medida
adecuada de la eficiencia a nivel global. El margen neto de
utilidad ignora la utilización de activos, mientras que la
razón de rotación de activo total ignora la
rentabilidad de las ventas. La fórmula de DUPONT, es la
que resuelve estos defectos, pues permite que la empresa
descomponga su rendimiento de la inversión en un elemento
de utilidades sobre las ventas y en eficiencia del activo. La
relación entre los dos componentes de la fórmula de
DUPONT, dependerá en gran parte del campo industrial en
que opera la empresa.

2) Rendimiento del capital social

El rendimiento del capital social mide el rendimiento
obtenido de la inversión (tanto en acciones comunes como
acciones preferentes), de los accionistas de una
empresa.

Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor
situación alcanzaran los activos de los
dueños.

Se calcula de la forma siguiente:

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Uso y limitaciones del análisis de razones
financieras.

Las razones financieras proporcionan información
a tres importantes grupos:

  • A los administradores, quienes emplean las razones
    financieras para analizar, controlar y de esta forma mejorar
    las operaciones de la empresa

  • A los analistas de crédito tales como los
    funcionarios de préstamos bancarios y los analistas de
    obligaciones, quienes analizan las razones financieras para
    ayudar a investigar la capacidad de una organización
    para pagar sus deudas.

  • A los analistas de valores, incluyendo a los
    analistas de acciones, quienes se interesan en la eficiencia
    y los prospectos de crecimiento de una empresa y en su
    capacidad para pagar sus intereses sobre bonos.

Sin embargo, el análisis de razones financieras
presenta algunos problemas y limitaciones inherentes que
requieren cuidado y buen juicio. Algunos de los problemas
potenciales se enumeran a continuación:

Por lo común, una sola razón no
proporciona suficiente información para juzgar el
desempeño general de la empresa. Solo cuando se utiliza
varias razones puede emitirse juicio razonables.

  • 1- Los estados financieros que han de ser
    comparados deberá estar fechados en el mismo
    día y mes de cada año. En caso contrario, los
    efectos de cada período pueden conducir a conclusiones
    y decisiones erróneas.

  • 2- Es preferible utilizar estados financieros
    auditados para el análisis de razones. Esto evita que
    algunas empresas puedan utilizar técnicas de
    "Maquillajes", son técnicas que emplean las empresas
    para hacer que sus estados financieros se vean mejor de lo
    que realmente son.

  • 3- La información financiera que ha de
    compararse debe haber sido obtenidas de la misma manera. El
    empleo de distintos métodos de contabilidad en
    especial los aplicados al inventario y la depreciación
    pueden distorsionar los resultados del
    análisis.

  • 4- La inflación ha distorsionado en
    forma adversa a los balances generales de la empresa, los
    valores contables registrados difieren a menudo en forma
    sustancial de los valores verdaderos. En tales circunstancias
    en análisis de razones financieras, debe de ser
    interpretado con buen juicio.

  • 5- La mayoría de las empresas desean ser
    mejor que el promedio, por lo tanto el llegar a alcanzar un
    desempeño igual al promedio no es necesariamente
    satisfactorio. Como meta para alcanzar un rendimiento de alto
    nivel, prefieren basarse en las razones de los líderes
    de la industria.

CONTRATISTAS GENERALES SAN PABLO
SAC

ESTADO DE SITUACIÓN
FINANCIERA

Al 31 de Diciembre del 2013 y
2012

(En miles de nuevos
soles)

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CONTRATISTAS GENERALES SAN PABLO
SAC

ESTADO DE RESULTADO
INTEGRAL

Al 31 de Diciembre del 2013 y
2012

(En miles de nuevos
soles)

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Desarrollo de los
principales ratios o razones financieros

Razones de Liquidez

Las razones de liquidez son también llamadas
ratios de tesorería o estructura financiera, constituyen
el medio de apreciar la capacidad de la empresa para cumplir con
sus obligaciones a corto plazo, corrientes o circulantes. Se les
conoce también como índices de solvencia financiera
y se caracterizan por centrar el análisis en el activo y
pasivo corriente.

Se clasifican en: a) razón corriente; b)
razón de acidez; c) razón de efectivo; d)
posición defensiva; e) capital de trabajo.

Antes de indicar las definiciones de cada
sub-clasificación aclaramos que la aplicación
numérica de cada fórmula está basada en un
Balance General y un Estado de Ganancias y Pérdidas que se
insertan como anexos Nos. 1 y 2 preparados exclusivamente con
este propósito.

  • a) Razón Corriente o liquidez
    corriente

Denominada también ratio de liquidez, es uno de
los indicadores más utilizados en el análisis
financiero y se expresa así:

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Interpretación:

La empresa dispone de 2.00 Nuevos soles por cada Nuevo
sol de deuda de corto plazo. De modo que podría pagar
todas sus deudas tranquilamente.

Nota: Dentro del activo corriente se encuentra la cuenta
de detracciones. En este tipo de ratio la cuenta de detracciones
no tiene ningún efecto en la liquidez.

  • b) Razón de Acidez o prueba
    ácida

Es una medición más severa que permite
evaluar críticamente la liquidez de la empresa. Para su
cálculo se deduce del activo corriente, los inventarios
debido a que estos constituyen la parte menos líquida del
activo corriente.

Monografias.com

Interpretación:

Sin los inventarios dentro del activo corriente, la
empresa dispone solo de 0.66 nuevos soles para pagar cada nuevo
sol de deuda corriente. No es la mejor condición para la
empresa.

Nota: En este ratio el activo corriente también
contiene la cuenta de detracciones. En este tipo de ratio la
cuenta de detracciones tampoco afecta la liquidez de la
empresa.

  • c) Razón de Efectivo o razón
    absoluta.

La razón de efectivo o prueba super-ácida,
es un análisis más profundo de la liquidez, ya que
considera la relación entre el efectivo en caja y bancos,
frente a las deudas de vencimiento a corto plazo.

Monografias.com

Interpretación:

Midiendo el ratio solo con el activo más
líquido la empresa no está en condiciones de asumir
sus deudas de corto plazo, por cuanto solo dispone de 0.12 nuevos
soles por cada nuevo sol de deuda.

Nota: En este ratio el efectivo y equivalentes de
efectivo contiene a la cuenta de detracciones, por tanto tampoco
tiene efecto en la razón de efectivo.

  • d) Posición Defensiva

Es llamada también período de liquidez
extrema porque es el período dentro del cual la empresa
podría funcionar sobre la base de sus activos
líquidos, sin tener que financiarse de recursos,
vía ventas u otras fuentes, es decir, el tiempo que
podría vivir solo con sus activos
líquidos.

Los activos líquidos para el cálculo de
este índice, incluyen básicamente el efectivo y
equivalentes de efectivo, los valores negociables y las cuentas
por cobrar a corto plazo.

Monografias.com

Interpretación:

Los 154 días representan el período dentro
del cual la empresa podría funcionar sobre la base de sus
activos líquidos, sin tener que financiarse de recursos,
vía ventas u otras fuentes, es decir, el tiempo que
podría vivir solo con sus activos líquidos. Es un
periodo muy adecuado si se tiene en cuenta que este periodo
abarca más de 5 meses.

Nota: Este ratio tambien contiene la cuenta de
detracciones, por cuanto está en el efectivo y
equivalentes de efectivo, tampoco tiene efecto en la liquidez de
la empresa.

  • e) Capital de Trabajo

Es una cifra monetaria y no propiamente una razón
financiera. Se obtiene deduciendo del activo corriente, el pasivo
corriente. Si el activo corriente excede al pasivo corriente, la
empresa dispondrá de mayores recursos financieros para sus
transacciones operativos, siendo además un índice
de estabilidad financiera.

Fórmula: Activo Corriente – Pasivo
Corriente

Aplicación: 57,782 – 28,892 =
28,890

Interpretación:

De acuerdo con este ratio se tiene un capital de trabajo
bruto de 57,782; el cual es adecuado para realizar sus
operaciones rutinarias. En cuanto al capital de trabajo neto, es
positivo; lo que indica que es mayor que las deudas de corto
plazo y que tranquilamente puede pagar todas las deudas de corto
plazo y tener un exceso de 28,890 para funcionar.

Nota: El activo corriente contiene la cuenta de
detracciones, de modo que no afecta la liquidez de la
empresa.

  • f) Razón de disponibilidad real de
    efectivo con detracciones.

La razón de disponibilidad real de efectivo, es
un análisis más profundo de la liquidez, ya que
considera la relación entre el efectivo y equivalentes de
efectivo menos las cuentas de detracciones y también los
fondos sujetos a restricción si fuera el caso; frente a
las deudas de vencimiento a corto plazo o pasivo
corriente.

(Efectivo y equivalentes de
efectivo-detracciones-Fondos sujetos a
restricción)

Pasivo corriente

Asumimos que:

Efectivo y equivalentes de efectivo: 3,490, que se
descompone así:

Caja : 90

Cuenta corriente Banco privado : 3,000

Cuenta corriente de detracciones : 350

Fondos sujetos a restricción : 50

Además se sabe que:

Pasivo corriente: 28,892

Aplicación:

(3,490-350-50) / 28,892 = 0.11

Interpretación:

Midiendo la disponibilidad real de la empresa, se
aprecia no está en condiciones de asumir sus deudas de
corto plazo, por cuanto solo dispone de 0.11 nuevos soles por
cada nuevo sol de deuda.

Este ratio si contiene el efecto de la cuenta
detracciones. Mientras mayor sea el importe depositado en
detracciones, menor será el ratio y por tanto la
disponibilidad para poder cumplir con las obligaciones de corto
plazo.

En realidad la cuenta de detracciones más que en
la liquidez, incide en la disponibilidad, la misma que se da en
el tiempo y en la forma de uso de dicha cuenta.

Este ratio no es de uso común en los
países, por cuanto las detracciones no son de uso general,
si no más bien de uso restringido y temporal.

Razones de Solvencia

Se definen como aquellos indicadores que permiten
conocer principalmente la contribución de los propietarios
frente a los acreedores.

Las razones de solvencia o endeudamiento también
informan en torno al margen de seguridad ofrecida a los
acreedores, el grado de control que ejercen los propietarios
sobre la empresa y el monto de recursos financieros de los
acreedores que se emplean en la generación de ingresos
para la empresa.

Entre las razones de solvencia o endeudamiento tenemos:
a) Razón de endeudamiento a corto plazo; b) razón
de endeudamiento a largo plazo; c) razón de endeudamiento
total; d) razón de endeudamiento del activo fijo; e)
razón de endeudamiento del activo total; y f) respaldo del
endeudamiento.

  • a) Razón de Endeudamiento a Corto
    Plazo

Partes: 1, 2

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