Análisis de los estados financieros

• Estados
  financieros
• Métodos de
  análisis e indicadores financieros
• Importancia de la liquidez a
  corto plazo
• Estados financieros
  ajustados por inflación
• Conclusiones
• Ejemplos

Hoy en día, los dueños y gerentes de
negocios necesitan tener información financiera
actualizada para tomar las decisiones correspondientes sobre sus
futuras operaciones. La información financiera de un
negocio se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin
embargo, las transacciones que ocurren durante el período
fiscal alteran los saldos de estas cuentas. Los cambios deben
reportarse periódicamente en los estados
financieros.

En el complejo mundo de los negocios, hoy en día
caracterizado por el proceso de globalización en las
empresas, la información financiera cumple un rol muy
importante al producir datos indispensables para la
administración y el desarrollo del sistema
económico.

La contabilidad es una disciplina del conocimiento
humano que permite preparar información de carácter
general sobre la entidad económica. Esta
información es mostrada por los estados financieros. La
expresión "estados financieros" comprende: Balance
general, estado de ganancias y pérdidas, estado de cambios
en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo (EFE), notas,
otros estados y material explicativo, que se identifica como
parte de los estados financieros.

Las características fundamentales que debe tener
la información financiera son utilidad y confiabilidad. La
utilidad, como característica de la información
financiera, es la cualidad de adecuar ésta al
propósito de los usuarios, entre los que se encuentran los
accionistas, los inversionistas, los trabajadores, los
proveedores, los acreedores, el gobierno y, en general, la
sociedad. La confiabilidad de los estados financieros refleja la
veracidad de lo que sucede en la empresa.

Estados
financieros

Constituyen un resumen final de todo el proceso contable
correspondiente a un período de tiempo relativa a las
actividades operativas, directas e indirectas a la empresa en
estudio.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Cuerpo de principios y procedimientos empleados en la
transformación de la información básica
sobre aspectos contables, económicos y financieros en
información procesada y útil para la toma de
decisiones económicas.

OBJETIVOS DEL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

• 1. Es proporcionar información
  útil a inversores y otorgantes de crédito para
  predecir, comparar y evaluar los flujos de
  tesorería.

• 2. Proporcionar a los usuarios
  información para predecir, comparar y evaluar la
  capacidad de generación de beneficios de una
  empresa.

APLICACIONES DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

El análisis de estados financieros sirve para
diversos fines. Los gerentes de operaciones lo utilizan para
evaluar el progreso financiero, los analistas financieros lo
emplean para identificar cuales son las mejores acciones que
pueden comprar y los "cortos" -inversionistas que se especializan
en la venta de acciones comunes a corto plazo (venden acciones
prestadas con la esperanza de recompararlas en el futuro a un
precio mas bajo), las cuales suponen un precio mayor que el
original lo emplean para encontrar compañías que no
merecen el alto precio de las acciones que el mercado les
proporciona.

Por lo común, los mejores candidatos para la
venta en corto, son las compañías fundamentalmente
exitosas con problemas para resolver su balance general y que no
han logrado el éxito aun en el estado de resultados. Otro
excelente candidato "corto es la empresa cuyas acciones tienen la
posibilidad de perder todo su valor, es decir, una
compañía con problemas financieros graves o una
implicada en algún fraude.

LIMITACIONES DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

1. Por lo común, una sola razón no
proporciona suficiente información para juzgar el
desempeño general de la empresa. Sólo cuando se
utilizan varias razones pueden emitirse juicios razonables. Si un
análisis sólo se ocupa de ciertos aspectos de la
posición financiera de una empresa, una o dos razones
pueden ser suficientes.

2. Los estados financieros que han de ser comparados
deberán estar fechados en el mismo día y mes de
cada año. De forma contraria, los efectos de cada periodo
pueden conducir a conclusiones y decisiones
erróneas.

3. Es preferible utilizar estados financieros auditados
para el análisis de razones. Si los estados no han sido
auditados, bien podría no haber raz6n alguna para creer
que la información contenida en ellos refleje la verdadera
condición financiera de la empresa.

4. La información financiera que ha de comparase
debe haber sido obtenida de la misma manera. El empleo de
distintos métodos de contabilidad (en especial, los
aplicados al inventario y la depreciación), pueden
distorsionar los resultados del análisis de
razones.

5. Cuando se comparan las razones de una empresa con las
de otras, o, de ésta misma, sobre determinados
períodos, los datos pueden resultar distorsionados a causa
de la inflación. Esta puede originar que los valores del
registro de inventarios y de los activos depreciables difieran
mucho de sus valores verdaderos. Además los costos de
inventario y de depreciación cancelados pueden diferir de
sus verdaderos valores y con eso distorsionar Las utilidades. De
no realizar ajustes, la inflación tiende a hacer que las
empresas más antiguas (activos más antiguos)
aparezcan como más eficientes y rentables que las empresas
más nuevas (activos mas recientes).

PARTES INTERESADAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS Y SUS
ANÁLISIS

Los estados financieros y sus análisis desde el
punto de vista de los índices financieros conciernen a los
accionistas actuales y posibles, ya que es de vital importancia
conocer el nivel de riesgo actual y futuro (liquidez y deuda) y
de los rendimientos (rentabilidad) puesto que estos factores
afectan los precios de las acciones.

Otras de las partes interesadas la componen los
acreedores y la administración de la empresa. Los primeros
porque les preocupa la liquidez a corto plazo de la empresa y por
su capacidad para enfrentar las deudas a largo plazo como
intereses y amortizaciones del capital a su vencimiento, en el
caso de que sean acreedores actuales. Cuando son acreedores
potenciales su principal interés es determinar la
probabilidad de la empresa para responder por las deudas
adicionales que resultarían de extenderle un
crédito. Los segundos deben estar al tanto de la
situación financiera para regular el desempeño de
la empresa y hacer que las condiciones sean favorables tanto para
lo accionistas como para los acreedores, lo que se traduce en una
mayor adquisición de dinero mediante la venta de sus
acciones o la emisión de obligaciones (bonos) dado a que
sus precios se mantienen en un nivel aceptable y su
reputación crediticia inmejorable.

Desde el punto de vista del estado de origen y
utilización de fondos todos se interesan de igual manera,
dado que este permite conocer de donde proviene el capital de
¡a empresa, como 10 ha empleado y como ha sido su
desarrollo y diferentes etapas, conociendo así la
trayectoria y poder crearse una idea de la confiabilidad que
posee la empresa.

ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS

Los cuatro estados financieros básicos son:
estado de resultados, balance general, estado de utilidades
retenidas y estado de cambios en la posición
financiera.

Estado de Resultados

Documento contable que muestra el resultado de las
operaciones (utilidad, pérdida remanente y excedente) de
una entidad durante un periodo determinado.

Presenta la situación financiera de una empresa a
una fecha determinada, tomando como parámetro los ingresos
y gastos efectuados; proporciona la utilidad neta de la empresa.
Generalmente acompaña a la hoja del Balance
General.

Estado que muestra la diferencia entre el total de los
ingresos en sus diferentes modalidades; venta de bienes,
servicios, cuotas y aportaciones y los egresos representados por
costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos
y productos de las entidades del Sector Paraestatal en un periodo
determinado.

El informe comienza con los ingresos por venta (la
cantidad total de ventas en unidades monetarias durante el
periodo), a partir de la cual se deduce el costo de
mercancías vendidas. El renglón resultante
(utilidades brutas), representa el monto restante para cumplir
con los costos operativos, financieros y tributarios,
después de satisfacer los costos de producción o
adquisición de los productos vendidos. Siguen los gastos
de operación, que comprenden los gastos de
comercialización (ventas), generales y administrativos y
por concepto de depreciación, los cuales se deducen a
partir de las utilidades brutas.

Las utilidades de operación resultantes son las
utilidades percibidas por producir y vender los productos; no se
consideran los costos financieros ni los impuestos. A
continuación el costo financiero (gasto por
interés), es sustraído de las utilidades de
operación, con el fin de obtener las utilidades netas
antes de impuesto.

Balance General

Documento contable que refleja la situación
patrimonial de una empresa en un momento del tiempo. Consta de
dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos
patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su
origen financiero. La legislación exige que este documento
sea imagen fiel del estado patrimonial de la empresa.

El activo suele subdividirse en inmovilizado y activo
circulante. El primero incluye los bienes muebles e inmuebles que
constituyen la estructura física de la empresa, y el
segundo la tesorería, los derechos de cobro y las
mercaderías. En el pasivo se distingue entre recursos
propios, pasivo a largo plazo y pasivo circulante. Los primeros
son los fondos de la sociedad (capital social, reservas); el
pasivo a largo plazo lo constituyen las deudas a largo plazo
(empréstitos, obligaciones), y el pasivo circulante son
capitales ajenos a corto plazo (crédito comercial, deudas
a corto). Existen diversos tipos de balance según el
momento y la finalidad Es el estado básico demostrativo de
la situación financiera de una empresa, a una fecha
determinada, preparado de acuerdo con los principios
básicos de contabilidad gubernamental que incluye el
activo, el pasivo y el capital contable.

Estado de Utilidades Retenidas

El estado de utilidades retenidas reconcilia el ingreso
neto obtenido durante un año determinado y cualesquiera
dividendos pagados en efectivo, con el cambio en las utilidades
retenidas entre el principio y el final de ese mismo
año.

Estado de Cambios en la Posición
Financiera

El estado de cambios en la posición financiera o
de flujos de efectivo, proporciona un resumen de flujos de
efectivo durante un periodo específico, por lo
común el año recién terminado. Dicho estado,
que en ocasiones es llamado "estado de origen y aplicaron de
recursos", proporciona una visión dentro de los flujos de
efectivo operativos, de inversión y financieros de la
empresa, además hace cuadrar a éstos con los
cambios en su efectivo y en sus valores negociables durante el
periodo en cuestión.

ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

La administración tendrá la
responsabilidad llevar a cabo los pasos de ciclo contable y de
producir los estados financieros formales. Los administradores
tienen un interés personal en los resultados reportados en
los estados financieros, los accionistas, acreedores,
Funcionarios del gobierno y otros usuarios externos quieren estar
seguros de que los estados financieros presentan adecuadamente
los resultados financieros de la compañía. La
auditoria se realiza para que los inversionistas y los acreedores
estén dispuestos a comprar acciones o a otorgarles
préstamos a la compañía cuando necesita
capital adicional. Debido a esto conviene que se contrate un
auditor, quien hace una revisión independiente de los
estados financieros.

Al revisar de manera sistemática una muestra de
las transacciones y al estudiar el sistema que registra y
almacena los datos relativos a las transacciones y elaborar los
estados a partir de estos datos, el auditor se forma una
opinión con respecto a la imparcialidad con que los
estados financieros presentan la posición y los resultados
financieros del periodo.

Debido a que los auditores solo revisan una muestra de
las transacciones, no pueden asegurar al 100% que los estados
financieros sean precisos. Además, a pesar que los
auditores técnicamente son contratados por el consejo de
administración, ellos trabajan en contacto estrecho con la
administración, y pueden estar influenciados de manera
indebida por la posición de la administración. Para
evitar esto, los auditores deben cumplir con altos
estándares técnicos y éticos.

La auditoria es un servicio costoso, pero valioso, Una
auditoria puede costarle a una pequeña organización
no lucrativa solo unos cientos de dólares, pero las
grandes sociedades pagan millones de dólares. Pero sin la
seguridad que proporcionan los auditores, la compra y venta de
las acciones de las compañías podría verse
disminuida de manera radical.

Métodos de
análisis e indicadores financieros

Método Horizontal y Vertical e
Histórico

El método vertical consiste en relacionar cada
cuenta del Balance y del Estado de Ingresos y Egresos
(pérdidas y Ganancias) con una cifra base de dichos
estados financieros.

En el método horizontal se comparan entre
sí los dos últimos períodos, es más
dinámico ya que busca detectar los cambios que se han
presentado en las cuentas a través del tiempo.En el
método histórico se analizan tendencias, ya sea de
porcentajes, índices o razones financieras, puede
graficarse para mejor ilustración.Ejemplo del
Método Vertical y Horizontal

Vertical

Comentarios al análisis vertical del
Balance y del Estado de Ingresos y Egresos:

Se observa una disminución en la
participación de la cuenta de efectivo en relación
con el total del activo. Esto puede ser consecuencia de la
decisión gerencial de no mantener saldos de efectivo
ocioso.

Las cuentas por cobrar a clientes presentan un ligero
incremento en su participación, producto quizá del
crecimiento de la empresa; no obstante, amerita analizar con
más detalle este comportamiento para verificar que no haya
falla en los recaudos.

El rubro de materia prima refleja una disminución
porcentual en relación con el total de activos durante
1989. Tal vez los problemas de suministro que tanto preocupan a
las directivas son la causa de esta situación.

Con respecto a los productos terminados, el alza en su
participación en 1989 puede ser el resultado de un exceso
de producción, un incremento en sus costos o una
disminución de la demanda esperada. Si es lo primero o
segundo, se recomienda una revisión de la
planeación y el control de fabricación; si lo
tercero, valdría la pena analizar problemas coyunturales
del sector o posibles deficiencias en los esfuerzos de mercadeo
de la empresa.

Los activos fijos presentan cierta estabilidad en
términos absolutos; no obstante, su participación
dentro de los activos totales se ve disminuida en relación
con los activos corrientes.

El aumento que se observa en la proporción de
préstamos bancarios corrientes en 1989 refleja en buena
parte la acumulación forzada de productos terminados,
según informe de las directivas.

En lo que respecta al patrimonio, se nota que su
participación en 1988 aumentó, para luego descender
en 1989. Es importante enfatizar en relación con el
patrimonio que su crecimiento tangible se origina especialmente
en dos fuentes: incremento en los aportes y/o retención de
utilidades. De ahí que, si se observa con atención,
sólo en 1989 hubo relativamente un pequeño aumento
en el aporte del 10%; y en lo que concierne a la retención
de utilidades el informe de la gerencia establece que en 1987 se
repartió el 75% de la utilidad neta de 1986, en 1988 el
73% y en 1989 el 90%. Esto indica que Calza-moda tiene una
política de pago de dividendos alta, que quizá no
sea recomendable por razón de su corta existencia (cinco
años) y por la necesidad que tiene de capitalizarse. Si
continúa con esta política, en un futuro se
hará más significativa su dependencia financiera de
pasivos con terceros, incrementando su riesgo
financiero.

En lo que atañe al Estado de Ingresos y Egresos,
es preocupante el comportamiento que presenta el porcentaje del
costo del producto vendido en 1989, superior en un 5% al de 1988;
éste trajo corno resultado una disminución del
porcentaje de utilidad bruta en relación con las ventas.
Si a esto se añade el aumento en la proporción de
los gastos financieros o intereses en el mismo año, se
puede tener una idea del por qué el margen porcentual de
la utilidad neta se haya rebajado en más de la mitad (de
9.0% a 4.1%).

Se hace necesario, entonces, revisar el proceso
productivo, el costo de los insumos de producción y los
precios de venta.

Horizontal

Comentarios al análisis horizontal del Balance y
del Estado de Ingresos y Egresos:

Se tomaron en cuenta sólo las variaciones del
último año. Para análisis de tendencias son
útiles los cambios presentados en los cuatro o cinco
periodos anteriores.

Las disminuciones notorias presentadas en los rubros de
efectivo y materia prima tienen su explicación en el
informe de la empresa. El comportamiento del efectivo se debe a
una decisión administrativa, en tanto que la materia
prima, obedece posiblemente a problemas de suministro.

El fuerte incremento de la inversión en productos
terminados quizá sea consecuencia de una baja en la
demanda esperada del producto; como se puede observar las ventas
aumentaron en

sólo 16.4%, porcentaje muy inferior ala tasa de
inflación (25%), lo que deja entrever que la empresa
posiblemente vendió menos unidades que el año
anterior. Cabe también la posibilidad de haber vendido un
volumen de unidades similar, pero a un precio no acorde con el
incremento de la inflación.

Los activos fijos mostraron ligeros incrementos en
algunos rubros, compensados por el efecto de la
depreciación.

Los préstamos bancarios tanto a corto como largo
plazo se incrementaron notoriamente, aumentando así su
nivel de endeudamiento y por ende el pago de intereses (68.8%).
Surge acá un interrogante: ¿está en
capacidad la empresa de satisfacer el servicio de la deuda, es
decir, la cancelación de principal e intereses? Para
responder esta pregunta se debe analizar no sólo la
rentabilidad sino también la liquidez.

Consecuencia del poco incremento en los ingresos por
ventas, el alto aumento en el costo de producto vendido y en los
intereses, se aprecia una notoria disminución en la
utilidad neta (47.6%).

Tipos de Comparaciones de Razones

El análisis de razones no es sólo la
aplicación de una fórmula a la información
financiera para calcular una razón determinada; es
más importante la interpretación del valor de la
razón.

Existen dos tipos de comparaciones de
razones:

1. Análisis de corte transversal

Implica la comparación de las razones financieras
de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de
análisis, denominado referencia (benchmarking), compara
los valores de las razones de la empresa con los de un competidor
importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar
áreas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de
comparación importante es el que se realiza con los
promedios industriales. Es importante que el analista investigue
desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma
industrial.

El análisis de razones dirige la atención
sólo a las áreas potenciales de interés; no
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un
problema.

2. Análisis de serie de tiempo

Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a
través del tiempo, mediante el análisis de razones
financieras, permite a la empresa determinar si progresa
según lo planeado. Las tendencias de crecimiento se
observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a
la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el
análisis de corte transversal, es necesario evaluar
cualquier cambio significativo de una año a otro para
saber si constituye el síntoma de un problema
serio.

3. Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor
información, combina los análisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la
tendencia de comportamiento de una razón en
relación con la tendencia de la industria.

Categorías de Razones
Financieras

Las razones financieras se dividen por conveniencia en
cuatro categorías básicas:

• Razones de liquidez

• Razones de actividad

• Razones de deuda

• Razones de rentabilidad

Cuadro comparativo de las principales razones de
liquidez

Dato importante es que las razones de deuda son
útiles principalmente cuando el analista está
seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito el
corto plazo.

Análisis de la Liquidez

Refleja la capacidad de una empresa para hacer frente a
sus obligaciones a corto plazo conforma se vencen. La liquidez se
refiere a la solvencia de la posición financiera general
de la empresa, es decir, la facilidad con la que paga sus
facturas.

Capital de trabajo neto.

En realidad no es una razón, es una medida
común de la liquidez de una empresa. Se calcula de la
manera siguiente:

Capital de trabajo neto = Activo
circulante – Pasivo circulante

Razón circulante.

Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo, se expresa de la manera
siguiente:

Razón circulante = Activo
Circulante

Pasivo Circulante

Importante: Siembre que la razón circulante de
una empresa sea 1 el capital de trabajo neto será
0.

Razón rápida (prueba del
ácido)

Es similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es el menos
líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores
que son:

• a) Muchos tipos de inventarios no se venden con
  facilidad.

• b) El inventario se vende normalmente al
  crédito, lo que significa que se transforma en una
  cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

Se calcula de la siguiente manera:

Razón Rápida = Activo
Circulante – Inventario

Pasivo Circulante

La razón rápida proporciona una mejor
medida de la liquides generalmente solo cuando el inventario de
una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo
con facilidad. Si el inventario el líquido, la
Razón Circulante es una medida aceptable de la liquidez
general.

Análisis de Actividad

Miden la velocidad con que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas
corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas,
porque las diferencias en la composición de las cuentas
corrientes de una empresa afectan de modo significativo su
verdadera liquidez.

Rotación de inventarios

Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una
empresa.

Se calcula de la siguiente manera:

Rotación de inventarios = Costo de
ventas

Inventario

La rotación resultante sólo es
significativa cuando se compara con la de otras empresas de la
misma industria o con una rotación de inventarios anterior
de la empresa.

La rotación de inventarios se puede convertir con
facilidad en una duración promedio del inventario al
dividir 360 (el número de días de un año)
entre la rotación de inventarios. Este valor
también se considera como el número promedio de
días en que se vende el inventario.

Período promedio de cobro

Se define como la cantidad promedio de tiempo que se
requiere para recuperar las cuentas por cobrar.

Se calcula de la siguiente manera:

Periodo promedio de cobro = Cuentas por cobrar
.

Ventas promedio por día

= Cuentas por cobrar

Ventas Anuales

360

El período promedio de cobro es significativo
sólo en relación con las condiciones de
crédito de la empresa.

Periodo promedio de pago

Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para
liquidar las cuentas por pagar. Se calcula de manera similar al
periodo promedio de cobro:

Periodo promedio de pago = Cuentas por cobrar
.

Compras promedio por día

= Cuentas por cobrar

Compras Anuales

360

La dificultad para calcular esta razón tiene su
origen en la necesidad do conocer las compras anuales (un valor
que no aparece en los estados financieros publicados).
Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje
determinado del costo de los productos vendidos.

Esta cifra es significativa sólo en
relación con la condiciones de crédito promedio
concedidas a la empresa. Los prestamistas y los proveedores
potenciales de crédito comercial se interesan sobre todo
en el periodo promedio de pago porque les permite conocer los
patrones de pago de facturas de la empresa.

Rotación de los activos totales

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa, mayor
será la eficiencia de utilización de sus activos.
Esta medida es quizá la más importante para la
gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero. Se calcula de la siguiente
manera:

Rotación de activos totales =
Ventas Activos totales

Una advertencia con respecto al uso de esta razón
se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales
incluye los costos históricos de los activos fijos. Puesto
que algunas empresas poseen activos más antiguos o
más recientes que otras, pueden ser engañosa la
comparación de la rotación de los activos totales
de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores
contables de activos históricos, las empresas con activos
más recientes tendrán rotaciones menores que las
empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas
medidas de rotación podrían ser el resultado de
activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por
tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta
razón de corte transversal.

Análisis de la Deuda

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de
dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de
obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa
utiliza en relación con sus activos totales, mayor
será lu apalancamiento financiero.

Razón de deuda

Mide la proporción de los activos totales
financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más
alta sea esta razón, mayor será la cantidad de
dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar
de generar utilidades.

Razón de la capacidad de pago de
intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto
menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para
los prestamistas como para los propietario.

Análisis de la Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual
relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos
o capital contable.

Estados de resultados de formato común

Son aquellos en los que cada partida se expresa como un
porcentaje de las ventas, son útiles especialmente para
comparar el rendimiento a través del tiempo.

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de que la empresa pagó sus
productos.

Margen de utilidad operativa

Calcula el porcentaje de cada dólar de ventas que
queda después de deducir todos los costos y gastos,
incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comúnmente
para medir el éxito de la empresa en relación con
las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea,
mejor.

Rendimiento sobre los activos

Determina la eficacia de la gerencia para obtener
utilidades con sus activos disponibles; también conocido
como rendimiento sobre la inversión. Cuanto más
alto sea mejor.

Rendimiento sobre el capital contable

Estima el rendimiento obtenido de la inversión de
los propietarios en la empresa. Cuanto mayor sea el rendimiento
mejor para los propietarios.

Sistema de Análisis Dupont

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el
balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el
rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el
capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta,
que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su
rotación de activos totales, que indica la eficiencia con
que la empresa utilizó sus activos para generar
ventas.

Análisis de la Situación Financiera a Corto
Plazo

El análisis a corto plazo estudia la capacidad
que la empresa tiene para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo (un año). Para ello, se debe medir la liquidez
(capacidad de convertirse en dinero) del activo circulante y
además, hacer un estudio del equilibrio que se produce a
corto plazo, esto es, entre el activo circulante y el pasivo
circulante.

Activos y pasivos circulantes

Por Activo Circulante se entienden el efectivo y
aquellos activos que razonablemente se espera sean convertidos en
efectivo, o sean vendidos o consumidos durante el ciclo normal de
explotación, tiene una duración menos de un
año. Por Pasivo Circulante se entiende aquel que se
prevé satisfacer bien mediante el uso de los activos
clasificados como circulantes, o aquello que se prevén van
a ser satisfechos dentro de un período de tiempo
relativamente corto, normalmente un año.

Importancia de la
liquidez a corto plazo

La liquidez a corto plazo de una entidad o empresa viene
dada por la medida en la que ésta puede hacer frente a sus
obligaciones.

La importancia de la liquidez a corto plazo queda de
manifiesto si examinamos los efectos que pueden derivarse de la
limitación o incapacidad de hacer frente a las
obligaciones a corto plazo.

En consecuencia el análisis Financiero a corto
plazo se refiere a la Situación financiera de la entidad o
empresa a corto plazo, con el propósito principal de
determinar si la empresa tiene al momento liquidez.
Además, que en el plazo de un año la empresa va o
no a tener dificultades financieras.

ÍNDICES RELACIONADOS CON LA
LIQUIDEZ A CORTO PLAZO

Índice De Solvencia

Mide la habilidad del empresario para
atender el pago de sus Obligaciones corrientes, por cuanto indica
los valores que se encuentran disponibles en el Activo Corriente
o Circulante para cubrir la deuda a corto plazo.

Generalmente se considera una relación de 2.0
como la más satisfactoria se admite hasta un 1.5 para
algunas empresas que operan en países no suficientemente
desarrollados.

Índice De Liquidez
 

Este índice constituye una medida más
rígida de la habilidad del empresario para atender el pago
de sus obligaciones ordinarias, por cuanto no considera el
efectivo que pudiera provenir de la venta de los inventarios, que
son de las partidas menos líquidas.

Índice De Rotación De
Inventarios

Nos informa las veces que, en un período
determinado, se ha renovado el inventario de productos terminados
debido a las ventas. A mayor rotación
corresponderán generalmente mayores utilidades, menos
recursos aplicados al mantenimiento de inventarios, mejor
posibilidad de competir en precios.

Este índice debe relacionarse con el que indica
la Permanencia de Inventarios, es decir, los días en que
éstos demoran en renovarse; su expresión es la
siguiente:

Análisis de la Situación Financiera a Largo
Plazo

El objetivo principal del análisis de la
Estructura Financiera y de la Solvencia a Largo Plazo es el
conocer la influencia y composición de cada sector
financiero. Activos, Pasivos y Patrimonio para determinar
niveles de autonomía financiera, equilibrio y
vulnerabilidad de cada caso.

La estructura financiera significa cómo los
Activos se sostienen con Pasivos y Patrimonio, y cómo el
Análisis Financiero puede ayudar a mejorar posiciones y
evitar peligros que finalmente traerán consecuencias
negativas a veces irreversibles.

•ÍNDICES RELACIONADOS CON LA ESTRUCTURA
FINANCIERA O SOLVENCIA A LARGO PLAZO

Índice De Solidez

Informa del margen de participación
que tienen los acreedores, sobre el Activo Total, mientras
más alto sea ese índice, se demostrara que la
pertenencia de los Activos de la Empresa esta más en manos
de terceros, por lo tanto se deberá procurar que este
índice refleje más bien una participación
equitativa de los Activos, por parte de terceros y de los
accionistas.

Índice De Patrimonio A Activo
Total

Indica el grado de financiamiento del Activo Total con
recursos propios de la empresa; mientras más alto sea este
índice, mejor será la situación principales
de financiamiento han sido las contribuciones de Capital y la
reinversión de utilidades con el negocio aspecto
primordial de interés para los posibles prestamistas a
Largo Plazo.

Capital Neto A Pasivo Total O
Aplacamiento Financiero

Permite conocer la proporción entre el Patrimonio
y el Pasivo Total, mientras mayor sea esta proporción,
más segura será la posición de la empresa;
caso contrario, está será comprometida a los
acreedores tendrán mayor riesgo y mayor
garantía.

Índice De
Endeudamiento

Es la relación por medio de la cual se conoce
cuantas veces el Patrimonio está comprometido en el Pasivo
Total, un índice alto compromete la situación
financiera, la que podría mejorar con crecimientos de
Capital o con la capitalización de utilidades.

qÍndice De
Capitalización

Mide la política de la empresa en cuanto a sus
decisiones de Reinversión en el negocio de parte o de la
totalidad de las utilidades, incluyendo del denominador del
índice, las utilidades del ejercicio que se piensen
declarar dividendos.

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS