Evaluación de Inversiones La evaluación de
inversiones implica formular proyectos de inversión,
estimar sus posibles flujos de fondos y evaluarlos, seleccionar
proyectos según un adecuado criterio de aceptación
y finalmente reevaluarlos sistemáticamente después
de haberlos aceptado. (James Van Horne, 1976).
¿Qué es un proyecto? Se designa con el
término de proyecto al plan y disposición
detallados que se dispone para la ejecución de una
determinada cosa o cuestión. El mismo consiste en un
conjunto de actividades interrelacionadas y coordinadas que se
enfocarán en el logro de aquellos objetivos
específicos propuestos al comienzo y que estarán
sujetos a un presupuesto y a un período de tiempo
determinado.
Gestación de ideas Iniciar una inversión o llevar a
cabo un proyecto no es algo que salga por arte de magia, crear un
negocio es más que nada un proceso continuo de
creatividad. Las ideas pueden iniciarse como consecuencia de
alguna de las siguientes razones: Porque existen necesidades
insatisfechas actuales o se prevé que existirán en
el futuro si no se toman medidas al respecto. Porque existen
potencialidades o recursos sub aprovechados que pueden
optimizarse y mejorar las condiciones actuales. Porque es
necesario complementar o reforzar otras actividades o proyectos
que se producen en el mismo lugar y con los mismos
usuarios/as.
Gestación de ideas Etapas: Identificar la idea de negocio.
Evaluar la idea. Conformar la oportunidad de negocio. Iniciar una
inversión o llevar a cabo un proyecto no es algo que salga
por arte de magia, crear un negocio es más que nada un
proceso continuo de creatividad.
Identificando ideas: Creatividad. Para crear se necesita algo
más que la imaginación, se necesita tener por lo
menos un conocimiento básico de la realidad en la que
vivimos, del problema que detectamos y necesitamos evaluar si
nuestra propia creatividad produce resultados satisfactorios que
solucionen y también que sean productivos. Crear supone
que la persona debe enfrentar los siguientes retos: Tener
humor y optimismo a toda prueba y Tolerancia cualquier idea. No
se conformista, trabajar por encima de lo esperado y decidir con
autonomía. Personas que sean seguras de sí mismas,
capaces de llevar luchar por sus ideas y capaces de llevar
adelante sus propuestas, imaginativo y siempre usando respuestas
múltiples. Buscar siempre las relaciones más
impensables entre las cosas, tener intuición para
establecer nexos entre objetos o patrones distintos.
Barreras a la creatividad. Pensar que el problema tiene alguna
solución única o presenta una respuesta previa.
Pensar solo en términos lógicos. Buscar soluciones
puramente prácticas. Pensar en no equivocarse y tratar de
ser precisos. No ser especializado, es decir, nuestra
posición o trabajo o carrera no pueden poner barreras al
momento de generar ideas. Miedo a la opinión ajena.
Finalmente en este proceso debemos pensar que todo se puede y que
nada es imposible. Los procesos efectivos de creatividad
presentan una serie de obstáculos entre ellos:
La generación de ideas. El proceso de generación de
ideas debe ayudarse por una serie de conceptos como lo son la
visión de futuro, un manejo amplio de problemas, no ser
cortos al momento de realizar el planteamiento de ideas e incluso
responder a ideas que pueden ser realidad en el futuro.
Evaluación de ideas. Las personas generan ideas, las
relacionan y luego eligen las mejores, para ello, se puede
ensayar algunos métodos de evaluación de ideas con
la finalidad de elegir aquella idea cuya ejecución
practica puede ser realidad. 1. Análisis de perspectiva 2.
Evaluación según criterios 3. Metodología
Keepner-Tregoe
Etapas de un Proyecto Un proyecto de inversión cualquiera
sigue un solo objetivo que es los fines últimos de la
organización. Estos fines expresan las metas a largo plazo
de la organización las cuales deben lograrse con
resultados de corto plazo. El estudio de factibilidad
incluirá entre otras cosas lo siguiente: Detalle de
equipos Análisis de ubicación Detalle de
distribución de ambientes Detalle de infraestructura civil
Requerimientos legales Flujo de caja Rentabilidad Riesgos Pautas
de ejecución del proyecto Mecanismos de seguimiento,
supervisión o control.
Tipos de proyectos. Proyectos de Inversión Privada: Es
realizado por un empresario particular para satisfacer sus
objetivos. Los beneficios que la espera del proyecto, son los
resultados del valor de la venta de los productos (bienes o
servicios), que generara el proyecto. Proyectos de
Inversión Social El estado es el inversionista que coloca
sus recursos para que se lleve a cabo la ejecución del
proyecto.
Tipos de proyectos según su fin proyectos privados
proyectos públicos proyectos sociales
Componentes principales de un proyecto Mercado: Es un Conjunto de
transacciones que se realizan entre los compradores y vendedores
de un bien o servicio.
Operaciones: Se procede a dimensionar la capacidad de la empresa
de acuerdo a esta demanda, como la cantidad de maquinaria,
materia prima, mano de obra etc. Componentes principales de un
proyecto
Flujo de caja: Un flujo de caja es la presentación sobre
un cuadro, en cifras, para diversos períodos hacia el
futuro, y para diversos ítems o factores, de cuando va a
entrar o salir, físicamente, dinero. Componentes
principales de un proyecto
Análisis de mercado Uno de los factores importantes para
comenzar un proyecto es la información de mercado, para
esto se puede ir desde una simple observación o
diseñar una investigación comercial que permita
evaluar claramente que mercado se piensa atender. El
análisis de mercados se hace con diversos enfoques, uno de
ellos es el estudio cuantitativo de las intenciones de compra o
motivaciones del consumidor en torno a un producto, para ello se
recurre a determinar una muestra, la misma que se hace con
elementos como el nivel de error esperado en las respuestas, el
nivel de confianza en la selección de la muestra y la
proporción de interesados en el producto
Análisis de mercado Diseño de investigación
comercial: Todo diseño de investigación comercial
comienza con: Punto de partida: Encuestas Conocer en realidad el
problema o la causa de este esto con el fin de poder resolverlo
de la manera que se debe partiendo desde el origen de este Los
estudios muestrales: Por lo general ningún empresario hace
un estudio de mercado antes de lanzar su producto o servicio.
Diseño de encuesta: Luego que sean definidos los puntos
que estarán establecidos en la encuesta se debe tener
cuidado o discreción en el diseño de las preguntas
a realizar, en este sentido es importante evitar las
ambigüedades o aspectos obvios de la redacción.
Información de mercados y operaciones Análisis de
mercado La información muestral que se obtenga, por lo
general crea dificultades, ya que, al obtener los resultados de
dicha empresa, no logran o no saben cómo estimar posible
demanda que existe o el mercado potencial que se pueda llegar a
atender. Validación de encuestas Diseño operativo
del proyecto Información adicional a la encuesta
Para la evaluación de proyectos privados se tienen que
tener conocimiento de ciertos criterios fundamentales
relacionados con el valor del dinero en el tiempo, como el flujo
de caja del proyecto en el que se debe conocer los resultados
netos y las ganancias efectivas que se proyectan a futuro y la
economía del proyecto que consiste en evaluar los
resultados futuros para verificar si generan recursos que
permitan recuperar lo invertido y dejar ganancias. Para estas
evaluaciones es indispensable conocer herramientas de
medición financiera y el diseño del flujo de caja
respectivo. Herramientas de medición financiera Tasa de
interés La fórmula general es: Interés:
Deuda x Períodos x Tasa de interés Enfoque privado
financiero de proyectos
Interés Compuesto La tasa de interés puede ser
compuesta, si para ello consideramos que el interés de
cada período se suma a la deuda, de modo que sobre este
saldo se aplica un nuevo interés. Valor Futuro
Valor Presente Anualidades
La inflación es el crecimiento del nivel general de
precios en una economía o un país, es la
variación del precio promedio de los bienes consumidos en
el país. Tasa de interés real Se usa la tasa
de interés real, cuando queremos valorizar un flujo a
valor presente considerando no sólo el interés
ganado en el período, sino también la
inflación en que se ha incurrido. Inflación
El flujo de caja es la herramienta que permite medir las
inversiones, los costos y los ingresos de un proyecto, tiene como
objetivo determinar cuánto efectivo neto (ingresos menos
egresos) se genera por el proyecto, desde que se realiza el
momento de la inversión y hasta el último
período de operación del proyecto. El Flujo de Caja
Económico (FCE) El Flujo de Caja Económico, permite
realizar la evaluación económica del proyecto. Esta
evaluación busca determinar la rentabilidad del proyecto
por sí mismo, sin incluir el financiamiento utilizado para
llevarlo a cabo Flujo de caja para nuevos negocios
Es un componente del Flujo de Caja Económico, contiene dos
rubros principales: INGRESOS EGRESOS Flujo de Financiamiento El
Flujo de financiamiento neto, registra la alternativa de
financiamiento que tiene el proyecto fuera de la inversión
en capital propio. El Flujo de caja operativo
Flujo de caja para negocios en marcha En el caso de negocios en
marcha, los flujos de caja tienen algunas particularidades, en
primer lugar la asignación de costos, por ejemplo, si una
empresa que cuenta con toda su estructura administrativa decide
vender un nuevo producto, para lo cual sólo incrementa el
portafolio de marcas de sus vendedores, el costo fijo del sueldo
de los vendedores no variará, de modo que este costo no se
asigna al nuevo proyecto, se asignaría de ser el caso,
sólo las comisiones por la venta del nuevo producto.
Reemplazo de equipos El reemplazo de equipos es una
decisión habitual en la empresa, se refiere a evaluar dos
aspectos, primero si una máquina o activo debe ser
reemplazado por otro en mejor estado o con mayor rendimiento en
producción. El gráfico siguiente muestra la
secuencia que sigue un reemplazo óptimo de
máquinas, este reemplazo sucede en el momento n:
Internalización La internalización supone producir
dentro de la empresa labores que están tercerizadas o que
las realiza un proveedor cualquiera, ejemplo diversos existen en
la práctica empresarial cotidiana, por ejemplo una empresa
fabricante de jugos no produce sus empaques, por lo general los
compra de un tercero. Rentabilidad Estimar la rentabilidad de una
inversión supone conocer si ganaremos dinero en ella, es
decir si el flujo de caja obtenido compensa todos los egresos
hechos sea por inversión o costos; si esto se da, podemos
decir que una inversión es rentable.
Período de recuperación (PR) Como su nombre lo
indica, el período de recuperación es el
número de períodos en que un flujo de caja recupera
el desembolso inicial o inversión hecha. Tasa Interna de
Retorno (TIR) La TIR puede definirse en términos de
cálculo financiero, del siguiente modo:
Ratio Beneficio Costo (BC) BC = A / Inversión Donde: A =
Flujo 1 / ( 1 + i ) 1 + Flujo 2 / ( 1 + i ) 2 + … + Flujo
n / ( 1 + i ) n El criterio para elegir un proyecto es: BC
> 1 Valor actual neto (VAN)
El VAN sigue una relación inversa con la tasa de
interés, a mayor interés menor VAN y viceversa,
esto implica que los retornos en proyectos se reducen cuando los
costos de capital aumentan. El gráfico siguiente muestra
esa relación
Veamos el siguiente gráfico para tener una idea más
amplia de la capacidad de deuda:
Por costo de oportunidad del capital (COK) entendemos lo que el
accionista quiere recibir como mínimo por su
inversión, a partir del COK las empresas generan valor
para el propietario, ya que los retornos de los proyectos de
inversión deberán ser iguales o mayores. COK en
Mercados Desarrollados En los mercados desarrollados, los
agentes eligen su posición en inversiones, puede ser larga
o corta, más o menos arriesgada, lo cual depende de su
grado de aversión al riesgo y de sus conocimientos. Costo
de capital o tasa de descuento
COK en Mercados de Capitales Inexistentes o poco desarrollados En
este caso, se puede recurrir a dos criterios de medición:
– El retorno económico del proyecto, el cual determina la
factibilidad del proyecto a partir de su operatividad, sin
recurrir a los niveles de apalancamiento financiero. – El retorno
financiero, cuando adicionalmente al retorno económico
incluimos los niveles de financiamiento y obtenemos el retorno
final del accionista sobre la base de un flujo financiero.
Modelos del Costo de Oportunidad del Capital Capital Assets Price
Model (CAPM) Modelo para países emergentes
El Riesgo País (Rp) El riesgo país en
inherente a un mundo en donde existe alta movilidad de flujos de
capital, ello se debe a que las decisiones para inversión
en un país u otro ya no sólo contemplan los riesgos
y retornos del mercado desarrollado. Capital de Trabajo
(CT) CT = Activo Corriente – Pasivo Corriente
Riesgo y sensibilidad La caída de precios en el futuro El
alza del costo de materiales o insumos Un mercado con un
crecimiento menor al esperado Efectos climáticos o
externos sobre el aprovisionamiento de materiales e inclusive
sobre la producción, por ejemplo en el caso minero,
pesquero o agrícola.
Aplicación de riesgos en la tasa de descuento
Los proyectos de desarrollo social, o proyectos sociales son
planes financiados por organismos públicos e instituciones
de Inversiones extranjeras, que benefician a una determinada
comunidad la cual participa en todas las fases del proyecto,
facilitando la participación de esta, no solo en la
evaluación, ejecución sino también en
mantener los resultados de este proyecto en el tiempo.
Diseño de Proyectos Sociales
La herramienta creada para facilitar el diseño de los
Proyectos sociales es: SML (Sistema de Marco lógico), que
consiste reunir los diferentes aspectos involucrados como son:
ideas, estudios, financiamiento, ejecución y
funcionamiento de una manera lógica, facilitando la
identificación de necesidades, objetivos, colaboradores;
porque nombra como propietarios del proyecto, a los beneficiarios
del mismo, su estructura ordenada es adecuada para evaluar desde
las necesidades hasta el seguimiento del proyecto. Diseño
de Proyectos Sociales
Análisis de Involucrados: Identifica los representantes
del grupo de toma de decisiones, exposición de
necesidades, y debates de alternativas, utilizando elementos de
matriz de involucrados: los grupos, los intereses (de la
comunidad), los problemas percibidos, recursos y mandatos. .
Análisis de Problemas: Consiste en identificar las ideas,
necesidades que afectan la comunidad en la que se va a ejecutar
el proyecto; a través de debate y exposición de
ideas. Análisis de Objetivos: Visualiza claramente los
impactos esperados por el proyecto a ejecutarse, es decir, ayuda
a definir lo que se quiere lograr con el proyecto.
Formulación técnica mediante Marco
Lógico
Análisis de Alternativas: Visualiza lo que se va realizar
para ejecutar el proyecto, si va a hacer un bloque de
alternativas o se va realizar cada objetivo por separado.
Formulación técnica mediante Marco
Lógico
La MML es una matriz de doble entrada que contiene
información relevante relacionada a los siguientes
aspectos: • Objetivos a lograr y actividades requeridas para
el logro de dichos objetivos • Metas a ser alcanzadas,
medibles para cada objetivo y actividad. • Medios de
verificación: Información base de los indicadores
que permitirán seguir los logros del proyecto •
Factores de riesgo o factores no controlables: supuestos que
estimaremos invariantes en la vida del proyecto, o cuando menos
permitirá la gestión de los mismos para mitigar los
riesgos negativos o ayudar en la concreción de supuestos
con efectos positivos. Matriz de Marco Lógico (MML)
ESTA PRESENTACIÓN CONTIENE MAS DIAPOSITIVAS DISPONIBLES EN
LA VERSIÓN DE DESCARGA