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Opciones y valoración



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    OPCIONES I: INTRODUCCIÓN El hombre se ha encargado de
    estudiar el mercado con el fin de crear productos que satisfagan
    sus necesidades. William J. Stanton define la mercadotecnia
    “Es un sistema total de actividades comerciales cuya
    finalidad es planear, fijar el precio, promover y distribuir los
    productos satisfactorios de necesidades entre los mercados meta
    para alcanzar los objetivos corporativos”. CAPÍTULO
    III.

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    OPCIONES I: INTRODUCCIÓN CAPÍTULO III. Estas
    estrategias funcionan como un activo, determinando con un precio
    fijo en algún momento en el futuro del mercado meta.

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    OPCIONES I: INTRODUCCIÓN CAPÍTULO III. En todo
    mercado financiero organizado, el emisor (vendedor) de la
    opción y el comprador de la misma no se conocen, actuando
    como intermediarios la Cámara de Compensación
    (Clearing house) , los intermediarios o brokers y los creadores
    de mercado. Su estructura sería la siguiente: El Papel de
    la Cámara de compensación

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    EL MERCADO DE OPCIONES CAPÍTULO III. El mercado esta
    formado por todas las personas naturales o jurídicas que
    pueden ser compradores reales o potenciales de algún
    producto. Las opciones son conocidas desde antes de Cristo, en la
    antigua Grecia se realizaban operaciones comerciales que hoy en
    día se realizarían en mercados de futuros y
    opciones. Las primeras opciones de tipo financiero ya se
    negociaban en Londres en el siglo XVII, y para no irnos tan
    lejos, a principios del siglo XX se negociaban habitualmente
    opciones en los mercados de valores en Londres y Paris.

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    EL MERCADO DE OPCIONES CAPÍTULO III. La
    normalización de los precios y de las fechas de
    vencimiento. Los primeros debían terminar en 0, 2,5
    ó 5 dólares, mientras las segundas se agrupaban en
    tres series mensuales. Y siempre en bloques de 100 acciones. La
    fungibilidad de las opciones, que facilita su negociación
    al eliminar el vínculo directo entre el emisor y el
    comprador, puesto que entre ambos deberá existir
    obligatoriamente un intermediario. Una sustancial
    reducción de los costes de las transacciones favorecida
    por la eficaz organización y amplitud del mercado. El
    éxito de este mercado se debió a una serie de
    características que definen a los modernos mercados de
    productos derivados:

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    DESCRIPCIÓN DE LAS OPCIONES CAPÍTULO III. La
    adquisición de una opción de compra (call) sobre un
    determinado titulo concede a su poseedor el derecho a comprarlo a
    un precio fijo, ya sea en fecha futura predeterminada o antes de
    la misma. Una opción de venta (put) sobre un determinado
    titulo concede a su poseedor el derecho de venderlo a un precio
    fijo, en una fecha futura predeterminada o antes de la misma.
    Ejemplo: Alimentos, ropa, electrodomésticos, etc.

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    DESCRIPCIÓN DE LAS OPCIONES CAPÍTULO III. Derechos
    y obligaciones del emisor y del comprador de las opciones de
    compra Se obliga a entregar el activo subyacente si se lo exige
    el comprador. Tiene el derecho a solicitar el activo subyacente
    al emisor. Emisor (Recibe un producto) Comprador (Paga un
    producto)

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    DESCRIPCIÓN DE LAS OPCIONES CAPÍTULO III. Mercados
    de Negocios Granjas Minas Industrias forestales y
    agrícolas Industria pesquera Ventas a otros fabricantes
    Hogares Otros usuarios comerciales El Gobierno Exportadores
    Industrias de extracción Industrias de
    fabricación

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    VENCIMIENTO DE LAS OPCIONES CAPÍTULO III. Son aquellas
    opciones que pueden ser ejercidas solo en el momento de su
    vencimiento reciben el nombre de opciones europeas Tres posibles
    decisiones: Ejercer el derecho comprando o vendiendo los
    títulos que la opción le permite. Dejar pasar la
    fecha de vencimiento sin ejercer su opción. Venderla antes
    de su vencimiento en el mercado secundario de opciones.

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    PRECIO DE EJERCICIO CAPÍTULO III. El precio del
    ejerció es aquel al que se tiene derecho a adquirir (si la
    opción es de compra) o a vender (si la opción es de
    venta) el activo subyacente durante el periodo de vida de la
    opción. Cuando el precio de mercado del activo subyacente
    es superior al precio de ejercicio de la opción de compra,
    se dice de esta que esta “en el dinero” o en ingles
    (in-the-money ITM). Cuando el precio de mercado del activo
    subyacente esta próximo al precio de ejercicio se dice que
    la opción, tanto de compra como de venta esta “a
    dinero” en inglés (at-the-money o ATM)

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    ESTRATEGIAS SIMPLES SINTÉTICAS CAPÍTULO III.
    Comprar “FORWARD” Vender “FORWARD” Estas
    estrategias básicamente son el precio, calidad, marca,
    fecha de fabricación. Esto garantiza que el emisor no
    tenga que pedir préstamos y de esta manera no
    tendrá endeudamientos. En la compra el consumidor siempre
    tendrá en mente las cuatro P

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    ESTRATEGIAS COMPLEJAS: STRADDLE, STRIP Y STRAP CAPÍTULO
    III. Straddle: Consiste en la adquisición simultanea de
    una opción de compra y de otra de venta sobre la misma
    acción subyacente, que tendrán el mismo precio de
    ejercicio y la misma fecha de vencimiento. Strid: Consiste en la
    adquisición de dos opciones de venta y una opción
    de compra sobre el mismo título. Strap: Esta es una
    estrategia contraria a la del Strip, consiste en adquirir dos
    opciones de compra y una de venta sobre la misma acción
    subyacente.  

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    ESTRATEGIAS EN LA UTILIZACIÓN DE LAS OPCIONES
    CAPÍTULO III.

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    OPCIONES II:VALORACIÓN SubFACTORES QUE DETERMINAN EL
    PRECIO DE UNA OPCIÓN: El valor intrínseco de la
    acción o del activo subyacente. Mientras mayor sea el
    valor de esta, será mayor el precio de la opción de
    adquisición suscrita sobre ese título, tomando en
    cuenta las constantes del costo de ejercicio y la fecha de final
    del contrato. El precio de ejercicio Cuanto más disminuya
    el precio de ejercicio, mayor será el precio de la
    opción de compra, ya que en esta existirá una mayor
    posibilidad de que el precio de mercado de la acción acabe
    sobrepasando al de ejercicio CAPÍTULO IV.

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    La volatilidad del activo subyacente. La dimensión de las
    oscilaciones del precio del activo subyacente tiene que ver con
    el tamaño del precio de la opción de compra o de
    venta. De este modo podemos darnos cuenta que a mayor riesgo
    mayor precio e inversamente El tiempo de vida de la
    opción. Mientras un producto tienda a expirar por su fecha
    de vencimientos, mas probabilidad tendrá el inversor de
    bajar el costo de la opción, ya que el precio incluye un
    elemento temporal. CAPÍTULO IV.

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    Los dividendos En este caso mientras mayores sean los dividendos
    más bajo será el costo de la opción de
    compra, debido a que se supone que al repartirse los dividendos
    el precio de mercado de la acción descenderá, o no
    subirá tanto como debiera CAPÍTULO IV. El tipo de
    interés sin riesgo. El valor de la opción depende
    de la tasa de descuento que se aplica en el mercado financiero a
    las inversiones financieras libres de riesgo.

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    Límites del arbitraje sobre opciones de compra. En este
    caso, la opción de venta tomara un valor positivo o nulo
    (p = 0). Su valor siempre será inferior o igual al del
    precio de ejercicio de opción (p = X). El valor de la
    opción de venta de tipo americano será mayor o0
    igual a la resta entre el precio del ejercicio y el precio del
    activo subyacente (P = X – S) y por último, el valor
    de una opción de venta de tipo europeo sera mayor o igual
    a la diferencia entre el valor actual de precio del ejercicio y
    el valor del activo subyacente (p = VAx – S)
    CAPÍTULO IV. LOS LÍMITES DEL ARBITRAJE CON OPCIONES
    DE VENTA

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    Límites del arbitraje sobre opciones de venta Lo primero
    que tenemos que tener en cuenta, es que una opción de
    compra europea tanto como americana, no puede tener un valor
    menor que cero (c=0). Una opción no puede valer más
    que su activo subyacente (c = S). por otro lugar, el valor de una
    opción de compra americana (C) es mucho mayor o igual a la
    diferencia entre el precio del activo subyacente y el precio del
    ejercicio (C = S – X) y por último, el valor de una
    opción de compra europea es superior o igual al resultado
    de restarle al precio del activo subyacente el valor actual del
    precio de ejercicio ( c = S – VA) CAPÍTULO IV.

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    La relación entre los precios de las opciones de compra y
    de venta europeas: la paridad "put-call". En la actualidad el
    precio de una opción de compra europea es igual a la suma
    del precio actual de la acción subyacente más el
    precio de una opción de venta menos el valor actual del
    precio de ejercicio (c = S ÷ p – Vax). Despejando
    “p”, encontramos el precio de una opción de
    venta europea p = VA(x) – S ÷ c. CAPÍTULO
    IV.

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    El método binomial para un período Una forma de
    apreciar un activo financiero consiste en saber cuánto
    vale otro activo financiero, o una mezcla de activos financieros,
    que componga exactamente los mismos flujos de caja que el activo
    a evaluar El modelo binomial para varios períodos. La
    expresión de la binomial para la valoración de las
    opciones de tipo europeo es la siguiente: CAPÍTULO IV. EL
    MÉTODO BINOMIAL DE VALORACIÓN DE OPCIONES

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    Es importante recalcar que el modelo supone una neutralidad ante
    el riesgo porque se puede construir una cartera de arbitraje que
    elimina totalmente el riesgo de la inversión. Si el valor
    de la opción no coincide con éste, entonces se
    puede conseguir un beneficio sin riesgo. LOS TIPOS DE
    INTERÉS SIN RIESGO SE SUPONEN CONSTANTES. CAPÍTULO
    IV.

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    1. El precio del activo sigue una distribución normal
    logarítmica, por lo que los rendimientos se distribuyen
    normalmente. 2. El valor de los rendimientos es conocido y es
    directamente proporcional al paso del tiempo. 3. No hay costo de
    transacción, así que se puede establecer una
    cobertura sin riesgos entre el activo y la opción sin
    ningún costo. 4. Los tipos de interés son conocidos
    y constantes. 5. Durante el período de ejercicio, la
    acción subyacente no pagará dividendos. 6. Las
    opciones son de tipo europeo EL MODELO DE BLACK Y SCHOLES
    CAPÍTULO IV. El modelo considera que el precio del activo
    subyacente se distribuye según una normal
    logarítmica para la que su varianza es proporcional al
    tiempo. Los supuestos de los que parte son los siguientes:

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    El coeficiente DELTA Es la variación producida en el
    precio de la opción por una unidad de cambio en el precio
    de la acción subyacente El coeficiente GAMMA Mide el
    efecto que la inestabilidad del mercado produce en el valor de
    delta. La gamma de una opción mide la tasa de cambio de la
    delta cuando el precio de la acción varía una
    unidad CAPÍTULO IV. LA SENSIBILIDAD DEL PRECIO DE LA
    OPCIÓN

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    El coeficiente THETA Muestra la variación en el precio de
    una opción como consecuencia de una variación en el
    tiempo que resta para su vencimiento. El coeficiente RHO Indica
    la sensibilidad del precio de la opción debida a los
    cambios del tipo de interés libre de riesgo
    CAPÍTULO IV.

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    El coeficiente VEGA Indica el cambio en el precio de una
    opción con respecto a una variación producida en la
    volatilidad de la acción. Expresada en forma
    matemática vega es la derivada parcial del precio de la
    opción con relación a la volatilidad del activo
    subyacente. CAPÍTULO IV.

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    CAPÍTULO IV. ESTRATEGIAS EN LA UTILIZACIÓN DE LAS
    OPCIONES Diferencial alcista: consiste en adquirir una
    opción de compra con un precio de ejercicio determinado y
    vender otra opción de compra con un precio de ejercicio
    superior. Un ejemplo: Son los revendedores. Diferencial Bajista:
    consiste en la adquisición de una opción de compra
    con un determinado precio de ejercicio al mismo tiempo que se
    vende otra con un precio de ejercicio inferior. Diferencial
    Mariposa: es una combinación alcista con uno bajista. Esta
    estrategia suele ser utilizada por inversores que creen que el
    precio de la acción no se moverá mucho de su precio
    de ejercicio. Diferencial Cóndor: Este diferencial es
    parecido a uno mariposa, pero defiere en el hecho de que se
    requieren cuatro precios de ejercicio diferentes en lugar de
    tres.

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    CAPÍTULO IV. ESTRATEGIAS EN LA UTILIZACIÓN DE LAS
    OPCIONES Diferencial Temporal –Time Spread: Consiste en la
    venta de una opción y la adquisición simultanea de
    otra más lejana en el tiempo, ambas con el mismo precio de
    ejercicio. Diferencial Temporal alcista: El inversor vende la
    opción de compra con vencimiento más próximo
    y adquiere otra con vencimiento a más largo plazo. Esto se
    realiza cuando el valor de mercado del activo subyacente es algo
    inferior al precio de ejercicio de las opciones de compra.
    Diferencial Temporal bajista: Cuando el inversor confía en
    un descenso del precio de mercado del activo subyacente.
    Diferencial Temporal neutro: se establece cuando el valor de
    mercado del activo subyacente se encuentra cerca del precio de
    ejercicio de las opciones utilizadas. Esto dependerá de la
    recepción en el mercado.

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