La evaluación de proyectos, y los principales estados financieros (página 3)

Un proyecto se va a realizar en un país donde no
hay inflación. Requiere un monto de inversión de
$100 millones: la mitad para activos fijos depreciables y la otra
para activos no depreciables. La inversión se
efectúa en el periodo 0. La vida útil del proyecto
tiene un periodo de ejecución de cinco años y los
activos fijos depreciables no tienen valor de salvamento. La
pérdida en la venta de los demás activos que
alcanza a $ 20 millones se cargará al último
periodo.

La inversión se financia en un 50% de capital
propia y el 50% restante con el préstamo. Este
préstamo por $50 millones se amortigua en cinco cuotas
iguales de $10 millones cada uno a partir del periodo. La tasa de
interés sobre este crédito es del 10% efectiva
vencida sobre saldos las ventas son de 150 millones, los gastos
de operación sin incluir gastos financieros ni
depreciación son de $80 millones por
año.

La tasa de impuesto a la renta es del 20%

La depreciación se realiza sobre el 100% del
valor de adquisición de los activos depreciables, en un
periodo de cinco años, con el método
lineal.

Los flujos de este proyecto se presentan a
continuación:

FLUJO DE FONDOS NETO SIN
FINACIAMIENTO

(millones de pesos)

FLUJO DE FONDO DEL PROYECTO
FINANCIADO

(millones de pesos)

Los flujos de
fondos y la toma de decisiones de
inversión

Como se ha descrito los flujos de fondos se utilizan en
la evaluación financiera de proyectos para sintetizar los
datos generados en los estudios que forman parte de la
formulación y preparación de un proyecto. Sin
embargo no se debe olvidar que todo este procedimiento se sigue
con el fin de poder resumir esa información en un criterio
de selección.

Desde este punto de vista la información que se
registra en el flujo debe ser estudiada con el fin de que refleja
los impactos positivos y negativos que son realmente atribuibles
al proyecto y en los que nos se hubiese incurrido si el proyecto
no se hubiera llevado a cabo. Es por ello que la decisión
de hacer o no un proyecto se toma únicamente con
relación al llamado flujo de fondos
incremental.

Dicho flujo se conforma solamente de los ingresos y los
costos atribuibles al proyecto que son los que no se hubiese
incurrido si el proyecto no se hubiese ejecutado.

El flujo de fondos incremental

El flujo de fondos incremental es aquel en el que se
registran tan solo los ingresos y los costos atribuibles al
proyecto, y en los cuales no se hubiese incurrido si el proyecto
no se hubiese ejecutado. Así, es el cuadro relevante para
el análisis de la bondad del proyecto.

Los ingresos que se registran en el flujo de fondos
incremental deben ser claramente atribuibles a la
realización del proyecto que se está evaluando. Los
ingresos incrementales son los que resulta de una
comparación de los ingresos en el escenario con proyectos
y sin proyectos. La diferencia sólo se puede atribuir a la
ejecución del proyecto.

Por ejemplo, supongamos que un agricultor está
cultivando 100 hectáreas de tierra y define un proyecto
que consiste en compra 75 hectáreas del precio vecino para
ampliar sus tierras cultivables. Los ingresos registrados en la
evaluación financiera del proyecto propuesto se deducen de
la diferencia (el incremento) entre lo que ganaría
cultivando las 175 hectáreas y lo que ganará si se
limita a las 100 hectáreas originales.

Flujo de fondos con proyecto y flujo de fondos sin
proyectos

Dada la dificultad para poder establecer un flujo de
fondos incremental directamente, cuando se tienen proyectos de
cierto nivel de complejidad es común construir dos flujos:
que corresponde al escenario (con proyecto) o el que refleja el
escenario (sin proyecto). La construcción de cada flujo
utiliza todos los criterios hasta ahora mencionados, incluyendo
la construcción de flujos de fondos del proyecto puro o
financiado. Para el análisis del proyecto, se resta el
flujo sin proyecto del flujo con proyecto.

Este método permite, entre otras cosas despejar
fácilmente el costo de oportunidad de un insumo, ya que al
construir el flujo financiero de la entidad ejecutora con el
proyecto y el flujo sin el proyecto la diferencia revelará
los costos de oportunidad de los insumos.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

Describe la gestión económica que ha
tenido una empresa durante un período de tiempo
específico, es conocido también como estado de
resultados o estado de ingresos y gastos, que se han generado y
producido, respectivamente durante un período ejercicio o
ciclo contable, independientemente del momento en que
ocurrió la entrada o salida efectiva de dinero.

El estado de perdidas y ganancias nos indica comparar
ingresos y egresos, el resultado de las operaciones
(Transacciones) mediante la rentabilidad contable de la empresa
calculada sobre la base de información que se obtiene de
los estados financieros) de la empresa.

Este reporte es el primer estado financiero que se debe
elaborar pues su resultado final es util y se registra en el
estado de cambio de patrimonio neto y en el balance general
.

LOS INGRESOS

Un ingreso representa un aumento en los activos de una
empresa, debido a la venta de bienes, la prestación de
servicios u otra fuente que incremente las ganancias de la misma
. Los ingresos deben ser registrados el día en que se
vendió el artículo o se prestó el servicio,
aún si el dinero se recibe en ese momento o días
más tarde. Por ello estos ingresos pueden ser realizados
de manera líquida ( a través de caja ) o de forma
intangible ( Cuentas por cobrar originadas por operaciones con
los clientes). El primer caso, el ingreso fue generado en el
mismo período en que se produjo la entrada efectiva de
dinero. En el segundo el ingreso se generó pero la entrada
efectiva de dinero no.

Los ingresos son reconocidos cuando cumplen con dos
requisitos:

• El vendedor de las mercancías ha transmitido
  al comprador todo lo que es decisivo en materia de riesgos y
  recompensas inherentes al derecho de propiedad.

• No existe incertidumbre sobre el pago que se obtiene
  por la venta de las mercaderías, los costos en que se
  ha incurrido o se va a incurrir al producir o comprar
  mercadería y la posibilidad de devolución de la
  misma.

Por ejemplo una empresa X Inmobiliaria firmo un contrato
con el señor Gonzales para representarlo en la venta de su
casa Dicho contrato contempla una comisión del 5% de
precio de venta para la empresa inmobiliaria venda la casa en
100,000 por lo que obtiene una comisión de 5,000
(100,000x.0.05) que será desembolsada el 30 de agosto. En
este caso el ingreso de la empresa inmobiliaria es de 5000 y solo
se deberá registrar dicha cantidad el día que se
realizó la venta de la casa es decir el 17 de mayo, sin
embargo como la empresa no cobrará hasta el 30 de agosto,
este ingreso es registrado como una cuenta por cobrar en el
futuro.

Clasificación de los ingresos

• a) Ingresos directos Son los que provienen de
  las operaciones normales del negocio generalmente se
  representan mediante la cuenta ventas.

• b) Ingresos Financieros Estos ingresos
  provienen de operaciones vinculadas con el manejo eficiente
  del efectivo. Por ejemplo ingresos por diferencia de cambio,
  descuentos obtenidos por pronto pago, intereses u
  otros.

• c) Otros ingresos. Son ingresos que representan
  una de dos características siguientes:

No son frecuentes en la empresa o son generadas por
operaciones diferentes al giro de la misma. Por ejemplo el
ingreso que se obtiene por el alquiler de un espacio no utilizado
por la empresa.

• d) Ingresos extraordinarios. Son ingresos que
  representan dos características a la vez. Ser
  generados por operaciones que no son frecuentes en la empresa
  y que son diferentes al giro de la empresa pero que se
  obtiene una ventaja adicional o extraordinaria por ejemplo la
  venta de un activo fijo que se considera solo el exceso del
  precio obtenido sobre el valor en libros.

Los Costos

Representan disminuciones en el activo o aumentos en las
deudas de una empresa. Estos pueden generarse, por ejemplo al
adquirir bienes o servicios que en un futuro generarán
ingresos. Así los salarios de los empleados, la publicidad
y el alquiler de un local, por ejemplo constituyen costos en los
que la empresa incurre para atraer y servir a sus clientes con la
intención de generar ingresos.

Los Gastos Son el costo de bienes o servicios adquiridos
por la empresa que ya han generado ingresos. Así el costo
se convierten gasto cando contribuye a generar un ingreso. La
conversión en gastos se realiza con el fin de comparar
ingresos con gastos y mostrar un resultado. Este último es
un resultado que se obtiene en el estado de perdidas y ganancias.
Por ejemplo el salario del agente inmobiliaria del ejemplo
anterior se vuelve en gasto cuando este vende la casa
señor gonzales.

Existen tres criterios para el reconocimiento de
gastos:

• Asociación de causa y efecto. Los gastos son
  reconocidos sobre la base de su asociación directa con
  determinados ingresos. Algunas transacciones resultan en
  ingresos y gastos a la vez simultáneamente como por
  ejemplo las comisiones a los vendedores. Estas se otorgan
  solo cuando se ha realizado una venta, y por tal razón
  implican un gasto.

• Distribución sistemática. Algunos
  costos deben ser reconocidos como gastos en determinado
  período, distribuyéndolos
  sistemáticamente durante los períodos en que
  dichos costos generaran un beneficio por varios
  períodos, pero como no hay una clara relación
  de causa y efecto, estos costos deben ser cargados a gastos
  parcialmente durante cada período por el tiempo en que
  estos generen beneficios. Algo similar ocurre con los gastos
  pagados por adelantado (como los alquileres) que serán
  también distribuidos a lo largo del período en
  que dicho alquiler será utilizado, surgiendo la
  amortización del gasto pagado por
  adelantado.

• Reconocimiento inmediato. Algunos costos son
  inmediatamente registrados como gastos, pues no pueden
  demostrar que generen un ingreso futuro los dos criterios
  anteriormente propuestos no pueden ser aplicados
  efectivamente. Es decir los costos de distribuirlos a
  través del tiempo o buscar la relación causa y
  efecto son mayores que los beneficios que se obtienen de
  ellos.

Clasificación de gastos

Los gastos se pueden clasificar según su
período de realización y según el tipo de
gasto en que se incurre.

Según su período de realización los
gastos se dividen en:

• a) Gastos de ejercicio Son aquellos cuyo uso
  corresponde directamente al periodo en el cual se
  incurrió por ejemplo el consumo de electricidad, los
  sueldos entre otros.

• b) Gastos capitalizables Son originados por
  activos cuyos costos se convertirán en gastos en el
  futuro. Pòr ejemplo un seguro pagado por adelantado se
  registra como un costo en un primer momento, pero al
  transcurrir el tiempo se consumirá y será
  convertido (devengado) en gasto

Según el tipo de gasto

• a) Gastos directos.- Son los que incurre una
  compañía para generar ingresos directos, es
  decir aquellos propios del giro del negocio. Por ejemplo para
  el caso de una compañía comercial, estos gastos
  serán el costo de la mercadería vendada llamado
  costo de ventas El costo de ventas se calcula a través
  de la séte formula.

Costos de ventas = Inventario inicial + compras netas-
inventario final

Al referirnos a compras netas, se deducen de los fletes
( el traslado de la mercadería ), los seguros y los
descuentos sobre compras entre otros.

En el caso de compañías industriales, el
costo de ventas se relaciona con el costo de productos terminados
y vendidos durante un periodo y no se incluyen aquellos que se
encuentran en el proceso de fabricación.

• b) Costos de operación También
  son llamados gastos operativos son los gastos que en los que
  incurre una compañía para poder desarrollar sus
  actividades Pueden ser de dos tipos :

• Gastos generales o de administración
  Incurridos por la empresa para que estos pueda ser
  administrada o para la operación de la misma, por
  ejemplo los sueldos del administrador los gerentes, gastos de
  luz , alquiler, etc.

• Gastos de ventas Incurridos en la
  compañía para poder colocar su producto en el
  mercado. Se relacionan con las operaciones de
  venta.

• c) Gastos Financieros Se originan a raíz
  del manejo efectivo que proviene de agentes externos a la
  compañía ( Préstamos de bancos y de
  otras instituciones) por ejm gastos de intereses.

• d) Otros gastos.- Son gastos que no
  están relacionados con el giro del negocio y por lo
  tanto son inusuales o poco frecuentes por ejemplo los gastos
  relacionados a huelgas o litigios y las perdidas en
  transacciones como la venta de un activo fijo.

• e) Gastos extraordinarios Son gastos
  también inusuales o poco frecuentes pero de valor
  significativo generalmente son gastos incurridos por
  desastres inusuales ( como terremotos) o por
  expropiación de activos por parte del gobierno o por
  leyes promulgadas Cuando una partida califica como gasto
  extraordinario, se presenta al final del estado dependidas y
  ganancias, libre de cualquier efecto de impuestos sobre la
  renta.

LAS PERDIDAS

Son el costo de los bienes o servicios que no han
logrado generar ingresos. Por ejemplo, el monto de una
mercadería adquirida que estuviera dañada o no se
pudiera vender o utilizar.

EJERCICIO DE ESTADO DE PERDIDAS Y
GANANCIAS:

El primero de enero de 1997, el señor
Velásquez instalo su negocio para dar servicio de
fotocopiado frente a la Universidad. La información de la
Empresa para el año que paso se presenta a
continuación. Se pide que con estos datos se prepare el
estado de perdidas y ganancias de la empresa para dicho
período.

Inicialmente el señor Velásquez tuvo que
invertir para la constitución de a empresa S/ 50,000. El
alquiler mensual del ambiente que ocupa fue de S/ 1500 y
requirió de gastos pre operativos de acondicionamiento del
local por un monto S/ 1000 Los gastos pre operativos se amortizan
en cuotas iguales hasta el fin del cuarto año cuando ya
habrán sido totalmente devengados. Son dos los empleados
que trabajan con las fotocopiadoras y el sueldo de cada uno es de
400 soles mensuales, además se contrato a un administrador
y su sueldo asciende a S/ 1,000 mensuales.

Para iniciar las operaciones se compraron dos
fotocopiadoras. El costo de estas máquinas fue de S/ 4000
cada una , con una vida útil de dos años, al final
del cuál se venderán a S7 500 cada una ( este es el
valor contable de cada una al final de los dos años y no
el valor de mercado). El sistema de depreciación que
utiliza la empresa es del de línea recta.

El precio de cada fotocopia es de S/ 0.15 ( S/ 0.3 por
cada hoja fotocopiada por ambas caras). Los primeros seis meses
se fotocopiaron 20,000 hojas y 7000 paginas por mes, mientras que
en la segunda parte del año, debido a que la empresa gano
prestigio, dentro de los estudiantes se fotocopiaron 30,000 hojas
y 10,000 páginas mensuales. Se espera que estos
últimos valores sean el ritmo de producción mensual
en los siguientes años . Cabe mencionar que no toda la
producción anual es vendida a los estudiantes, sino que la
mitad de la misma se destina a una empresa que mantiene un
contrato de servicios con la fotocopiadora. Este servicio es
pagado cada mes , pero existe un tiempo de espera de una
semana.

Los insumos que se utilizan mensualmente incluyen las
hojas bond por un valor S/ 25 el millar y cartuchos de tinta a un
costo S/ 75 por cada uno. Con un cartucho de tinta se obtienen en
promedio 6000 fotocopias. Los primeros seis meses las compras
fueron solo de 162 millares de hojas y de 27 cartuchos de tinta,
mientras que en los seis meses restantes las compras aumentaron a
240 millares y 40 cartuchos de tinta, debido al incremento de las
ventas . Con la finalidad de estar siempre preparados par servir
a sus clientes se ha determinado que todos los insumos deben ser
comprados un mes antes de su uso.

Se ha conseguido un crédito por US $ 6,000, con
cuatro años de repago y 10% de interés nominal
sobre el saldo. El tipo de cambio al día de la
realización de los estados financieros es de 2.7 soles por
dólar, la inflación anual fue de 0%

Finalmente el señor Velásquez debe crear
una reserva legal (Retracción de la utilidad ) para cubrir
posibles deudas futuras que asciende a S/ 10,000.

El impuesto general a las ventas (IGV) alcanza al 18% y
grava las ventas y las compras de activos e insumos requeridos
para la marcha del negocio. El impuesto a la renta es del
30%

Balance
general

El propósito Del balance general es presentar la
situación financiera de la empresa en una fecha
determinada. Muestra los bienes derechos y deberes que la empresa
tiene en ese momento.

DISTRIBUCIÓN DEL BALANCE
GENERAL

El balance general esta compuesto por los activos
(bienes), los pasivos obligaciones y el patrimonio neto (capital)
de la empresa.

ACTIVO.

Formado por todos los recursos de propiedad de la
empresa y que le pueden generar beneficios económicos
futuros. Estos recursos son tangibles si tienen existencia
material (bienes),o intangibles, sino se tiene el activo
físico, sino que representan derechos de cobro de uso
futuro. El activo se clasifica en

• a) Activo corriente o circulante

Es aquel que se espera sea convertido en efectivo,
realizado en ingreso o utilizado en el corto plazo. Por corto
plazo se entiende un período de un año ola
duración de un ciclo normal de operaciones. El activo
corriente a su vez se subdivide en cuatro
categorías:

• Activo disponible Incluye cuentas consideradas como
  dinero o cuasi dinero 9Bancos, efectivo, acciones bonos)
  todas las cuentas que son de fácil convetibilidad en
  dinero.

• Activo exigible. Son cuentas sobre las cuales la
  empresa tiene derecho de cobro, y además pueden ser
  realizadas en dinero en el cortoplazo9Créditos
  otorgados a terceros en el corto plazo

• Activo realizable. Son todos aquellos bienes que a
  través de la venta se convierten en efectivo
  mercaderías para una empresa industrial incluye
  Productos terminados, productos en proceso, materias primas y
  suministros.

• Gastos pagados por adelantado. Son desembolsos
  realizados por la empresa con el fin de obtener un
  determinado bien o servicio en el período siguiente,
  generando así en el momento actual un derecho para la
  empresa. ( alquileres seguros pagados [por
  adelantado.

• b) ACTIVO NO CORRIENTE

Representa todos los bienes de propiedad de la
compañía ya sean tangibles o intangibles ,que no
pueden ser convertidos en efectivo en el corto plazo y que
serán utilizados para el desarrollo de las operaciones del
negocio. los componentes son:

• Cuentas por cobrar a largo plazo Son partidas que
  representan un derecho de cobro pero que serían
  realizadas en un plazo mayor de un año Créditos
  otorgados a clientes pero que superen de un año como
  período de pago.

• Inversiones en valores Incluye las acciones y
  obligaciones emitidas por terceros que la empresa posee y que
  no serán convertidos en efectivo en el corto plazo, el
  fin de la empresa al realizar estas operaciones es controlar
  otros negocios u obtener una renta fija.

• Activos operacionales Son bienes utilizados en las
  operaciones de la empresa que no tiene como fin ser vendidos,
  estos activos se clasifican en:

• Activos tangibles, también llamados fijos,
  son utilizados en las operaciones del a empresa muebles
  enseres maquinaria equipo vehículos edificios
  terrenos.

• Activos Intangibles No tienen existencia
  física . concesiones , derechos de marca patentes
  estudios, etc

PASIVO

El pasivo esta conformado por todas aquellas
obligaciones o deudas que la empresa tiene con terceras personas.
Incluye toda cuenta, que este pendiente de pago,comolos tributos,
sueldos entre otros.

• a) Pasivo corriente o circulante. Esta referido
  a obligaciones que deben ser canceladas dentro de un
  año o dentro de un ciclo normal del negocio incluye
  las siguientes cuentas

• Deudas en los bancos( sobregiros
  bancarios)

• Deudas con el estado tributos por pagar)

• Deudas con los proveedores ( cuentas por pagar
  comerciales)

• Deudas con los trabajadores ( Cuentas por pagar
  comerciales)

• Deudas con los trabajadores ( remuneraciones o
  sueldos por pagar)

• Deudas con los accionistas Cuentas por pagar a
  socios y accionistas.

• b) Pasivo no corriente.

Esta referido a deudas y obligaciones cuyo plazo de
vencimiento es mayor a un año, incluye las sgtes
cuentas

• Deudas o prestamos a largo plazo

• Provisión para compensación por tiempo
  de servicios 9 Deuda con sus trabajadores)

• Ganancias diferibles Son cobros realizados por
  adelantado aunque todavía no se haya entregado el bien
  o servicio correspondiente

• c) Pasivo contingente Este pasivo se refiere a
  una posible deuda que se estimase va a contraer, aunque no
  hay seguridad que así sea ( por ejemplo si la empresa
  esta enfrentando un juicio y se espera que lo va a perder
  puede destinar desde ahora una cantidad a este
  pasivo.

PATRIMONIO NETO

Es el activo menos el pasivo, las cuentas de patrimonio
neto son las siguientes

• Capital social representa el aporte de los
  socios

• Reservas Son retenciones de las utilidades las
  cuales se destinan a fines específicos o a cubrir
  perdidas

– Reserva legal Esta originada por disposiciones legales
y representa un porcentaje de la utilidad después de
impuestos.

• Reserva contractual Originada por contratos con
  otras compañías.

• Reserva estatutaria Originada por estatutos de la
  compañía.

• Utilidades no distribuidas Conocidas también
  como utilidades retenidas o utilidades acumuladas

Ejercicios Balance General

Cuentas de la Compañía
compañía Velasquez fotocopias al 31 12
2004

Tiene las siguientes cuentas.

• Caja Bancos 95384.5

• Cuentas por cobrar ventas al crédito
  6195.0

• Materias primas ( compras para un mes)
  1525.0

• Maquinaria y equipo 8000.0

• Depreciación 2 máquinas
  3500.0

• Gastos pre operativos acondicionamiento del local
  750.0

• Tributos por pagar 14526

• Prestamos a corto plazo 4050

• Prestamos a largo plazo 8100

• Reserva legal 10000

• Utilidades retenidas 21678.5

Elaborar el Balance General

ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS

También llamado Estado de Flujo en efectivo,
muestra el efecto de los cambios o variaciones de dinero en
efectivo y/o equivalencias de efectivo, en un período
determinado. Presenta las fuentes y usos del efectivo durante
dicho período, es decir muestra de donde proviene el
efectivo y en que se gasta o invierte . Es importante destacar
que se debe cuantificar y mostrar dentro del mismo estado el
efecto de las fluctuaciones de las tasas de cambio en una partida
separada. Si las partidas están en moneda extranjera se
debe convertir a moneda nacional utilizando el tipo de cambio
vigente a la fecha de los flujos de efectivo.

A partir de este reporte , la empresa puede planificar
sus políticas financieras con la finalidad de obtener
efectivo necesario para cumplir sus obligaciones.

Ejercicios flujo
de caja

Problema I EMPRESA ELSOL

Una Empresa Industrial, tiene el siguiente programa de
ventas de productos

El precio por T.M. es de S/ 150. Los costos de
operación ascienden a S/ 20380 en el primer año y
de S/ 27300 en los años siguientes ; los costos
sdministrativos son de 2500 para el primer año y de S/
3310 para los siguientes años y los de ventas ascienden a
S/. 4780 y 4400 en el primer año y los siguientes
respectivamente.

El capital de trabajo necesario es de S/. 1840 en el
primer año y de S/. 3580 a partir del segundo año.
La inversión en activo fijo es de S/. 5000 en edificios y
terrenos (s/. 2000 en terrenos) y de s/. 1000 en intamgibles.
Dicha inversión se realiza proporcionalmente en dos
años. En maquinaria, equipos , muebles y enseres se
requieren de S/. 18000 los cuales se ejecutan un año antes
de la operación.

En el primer año de operación se compra un
equipo de S/. 3900 y en el segundo se adquieren muebles y enseres
por S/. 7700

La tasa de depreciación es de 10% anual por todos
los activos. Los intangibles se amortizan a razón de
S/.120 anuales hasta extinguirlos. La tasa de impuesto a las
utilidades es del 30% de la utilidad imponible.

Se tiene el siguiente cuadro de Servicios de la
deuda

Preparar el flujo de fondos proyectado para los cuatro
años de operación del proyecto.

2. Un propietario de un edificio de apartamentos recibe
$ 500 000 al año por concepto de arrendamiento. Los gastos
de Operación y mantenimiento son de $ 200,000 anuales. La
vida útil que le queda al edificio es de 6 años al
final de los cuales el edificio podrá venderse en $
3"000,000 el edificio ya fue depreciado en su totalidad y el
impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias es del
10%.Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un
complejo de oficinas que generara ingresos anuales por $ 900,000
y costos anuales de operación y mantenimiento de $
300,000.

Para ello, se deben de invertir $ 2"000,000 en la
remodelación del edificio, que dura un año. El
total de las mejoras puede depreciarse en cinco años
línea recta, sin valor residual. La remodelación
permitirá utilizar el edificio por cinco años, al
final de los cuales podrá venderse por $.
4"000,000.

Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto
e incremental.

3. Un proyecto requiere un monto de inversión de
$ 200 millones; la mitad para activos no depreciables y la otra
para activos depreciables. La inversión se efectúa
en el periodo 0. La vida útil del proyecto es de cinco
años y el valor comercial para la venta de los activos
fijos depreciables es de $ 20 millones, al final de año
5.

El precio de venta de los demás activos alcanza
los $ 120 millones y se realiza al final del año La
inversión se financia así un 50% con capital propio
y el otro 50% con un préstamo. Dicho préstamo se
amortiza en cinco cuotas iguales a partir del periodo 1 en que se
paga la primera. La tasa de interés sobre este
crédito es del 10% anual vencida sobre saldos.

Las ventas atribuibles al proyecto serán del
orden de $200millones por año y los gastos de
operación sin incluir gastos financieros ni
depreciación son de $ 80 millones por año. La tasa
de impuestos a la renta y a las ganancias extraordinarias es del
10% . La depreciación se calcula sobre el 100% del valor
de adquisición a cinco años, con el método
de línea recta.

Presente el flujo de fondos del proyecto puro y el flujo
de fondos del proyecto financiado.

4. Para entrar al mercado de chocolate produciendo el
nuevo chocolatín "Choco Rico), una firma compra una
maquina que hoy cuesta $ 90,000. El mercado total de este
producto es hoy de 400,000 unidades, y se espera que
crecerá en 100,000 unidades por año. El primer
año que en la finca entra al mercado podrá captar
solo el 10% de el, en el segundo año captara el 15% y
desde el tercero en adelante el 20%. Su costo de
producción es de $1.5 por unidad y el precio de venta de $
2 por unidad.

No hay impuesto de ninguna clase.

La maquina tiene una vida útil de cuatro
años de operación al cabo de los cuales no tienen
valor comercial alguno.

• a. Presente el flujo de fondos neto de
  proyecto

b. Ahora suponga que hay impuestos sobre la renta del
25%. La depreciación de la maquinaria es de tipo lineal,
en un plazo de tres años. Presente el flujo de fondos del
proyecto.

PRACTICA DIRIGIDA: Tema: Estados
Financieros

Nombre:
…………………………………..

Dada la información adjunta, del
proyecto "Las Dunas", considerando un horizonte de planeamiento
de 5 años y un costo de oportunidad del 15%.

Elabore los estados financieros proyectados: Ganancias y
Perdidas, Flujo de Caja proyectado, Fuentes y Usos de Fondos y el
Balance General Proyectado.

TALLER MODULO I

1 . Productos "Tilsen"

Una Empresa Industrial tiene el siguiente programa de
ventas de producto"Tilsen"

El Precio de Venta por T.M. es de S/. 150. Los costos de
operación ascienden a S/. 10"190,000 en el primer
año y S/. 13"650,000 en los años siguientes; los
costos administrativos son de S/.1"250.000 para el primer
año y S/. 1"655,000 para los siguientes y los de ventas
ascienden a S/. 2"390,000 y S/.2"200,000 en el primer año
y siguientes respectivamente.

El capital de trabajo necesaria es de S/. 940,000 en el
primer año y S/.1"790,000 a partir del segundo año.
La inversión en activo fijo es de S/. 2"500,000 en
edificios y terrenos (S/. 1"000,0000 en terrenos) y de S/.
500,000 en intangibles. Dicha inversión se realiza
proporcionalmente en dos años. En maquinaria, equipos,
muebles y Enseres se requieren por S/. 9"000,000, los cuales se
ejecutan un año antes de la operación.

En el primer año de operación se compra un
equipo en S/. 1"950,000 y en el segundo se adquieren Muebles y
Enseres por S/. 3"850,000.

La tasa de Depreciación es de 10% anual por todos
los activos. Los intangibles se amortizan a razón de S/.
60,000 anuales hasta extinguirlos. La tasa de Impuesto a las
utilidades es del 30% de la utilidad imponible.

a) Preparar Flujo Fondos Proyectados Sin Financiamiento
y con Financiamiento para cuatro años de
operación.

b) Hallar el VAN, TIR y la razón B/C

C) construir los Estados de Ganancias y Perdidas, Usos y
fuentes y Balance General.

2. Con la siguiente información del cuadro
construir los Estados de Ganancias y Perdidas, Usos y fuentes y
Balance General.

Del Flujo de Caja con Financiamiento

• 3. El estudio de un proyecto de
  producción y venta de una maquina de afeitar determino
  que en el primer año de operación podría
  dominarse entre el 20% y 30% del mercado nacional y a partir
  del segundo año entre el 30% y el 40%.

El mercado nacional alcanza a 6"000,000 unidades al
año. La utilidad de cada unidad antes del impuesto se
estima entre $ 10 y $ 20 . La inversión total se estima en
150"000,000 y los costos de operación son de $ 10 por
unidad vendida (no incluye depreciación de la
inversión) la vida útil del proyecto se estimo en
10 años y no tendrá valor residual al final de su
termino. Se prevé una tasa de descuento del 10% anual y
una tasa de impuesto del 40 % ¿Usted recomendaría
la inversión?

No se recomienda ya que el flujo de fondos con una tasa
de 10% de interés de oportunidad nos arroja un VAN de
–38´776,772.61. por lo cual no seria rentable para el
inversionista bajo esas condiciones establecidas, como lo podemos
apreciar en el cuadro siguiente del flujo de fondos:

En el estudio de un proyecto se estima posible producir
30 000 toneladas anuales que podrían venderse a $ 300 cada
una. Los costos variables se estimaron en $ 100 la tonelada y los
fijos en $ 1 800 000. Esta alternativa requiere una
financiación del 60% de la inversión. Suponga que
el monto a financiarse se paga al final de los 10 años y
que los intereses anuales son de 10% anuales.

Alternativamente, se conoce otra tecnología que
podría producir solo 25 000 toneladas, con un costo
variable de $ 150 la tonelada y fijos de $ 1 500 000. Al dejar
demanda insatisfecha, se estima a vender a $ 400 la tonelada. El
valor de esta alternativa de es $ 1 800 000 y tampoco tiene valor
de salvamento al cabo de los 10 años. Suponga que la
depreciación es lineal. Esta requiere un financiamiento
del 50% de la inversión.

Adicionalmente a lo anterior, ambas alternativas
requieren un capital de trabajo equivalente de 3 meses de costos
de operación en cada caso. Este capital es propio para
cada una de las inversiones, la tasa de impuesto a las utilidades
es de 10% .

Elaborar los correspondientes flujos de caja para cada
alternativa .

• 4.  ENSANCHE DE TELEFONOS DE LARGA
  DISTANCIA

Datos:

Proyecto: Teléfono publico de larga
distancia

Investigación de mercados: Concluye
que es posible realizar o instalar 2000 aparatos de larga
distancia a enero de 1997.

Ingresos: 2000 US$ 250000 por
teléfono instalado = 500 000 000

Costo variable: materiales 25000

Remuneración personal
15000

Gastos generales 20000

TOTAL 60000

Costos fijos: 250 000 000 (incluye
depreciación de 135 000 000)

Inversión: Equipos, mobiliarios y
construcción 750 000 000

Financiamiento: 10% de la inversión
= 75 000 000 (recursos propios)

675 000 000 (financiado)

Interés anual: 15%

Vida util de equipos: 5
años

Valor de salvamento: 10% de la
inversión

Depreciación: 5 años
(método Lineal) = 13 500 000

Impuestos: 10% sobre utilidades

Elaborar el flujo de caja

5. PROYECTO PARA EXPORTACIÓN DE
ESPÁRRAGOS

Ha llegado a usted información para evaluar el
siguiente proyecto de exportación de espárragos con
un horizonte de 9 años. Según los detalles
técnicos. El producto especifico es espárrago verde
y su técnica de irrigación es por gravedad. Se le
solicita que evalué este proyecto desde el punto de vista
económico y financiero.

SUPUESTOS DEL PROYECTO

VENTAS

• Se cuenta con una extensión de 20 ha para el
  cultivo de espárragos.

• Se asume que toda la producción se coloca en
  el mercado internacional.

• El precio internacional del esparrago que se
  cultivara es de US$ 1,000 por TM para el horizonte del
  proyecto.

• Se asume que el integro de las ventas se cobra en el
  miso periodo en que se realiza la venta.

El estimado de producción de espárragos es
el siguiente:

Inversión

La única inversión que se requiere es la
compra del tractor, cuyo costo estimado es de US$ 20,000. Se
supone que se sigue el método de depreciación de
línea recta y que el valor de rescate sera de US$ 3,000.
asimismo, hay un costo de adquisición de los cultivos
iniciales que asciende a US$ 419 por ha . cultivada.

Costos de operación

Los costos de operación están conformados
por el jornal del trabajador, los insumos y el alquiler de la
tierra. El jornal del trabajador es de US$ 2.86 por ha cultivada
y cosechada. Se calcula que en la etapa inicial de
preparación del terreno,, transplante y labores
culturales, se requiere la participación de 150 trabajador
por ha cultivada. A partir del primer año, se
requerirán 180 trabajadores.

La inversión de insumos (urea, abono foliar y
productos fitosanitarios) al inicio es de US$ 1,360 por ha
cultivada. A partir del primer año dichos costos son de
US$ 400 por ha cultivada. El alquiler de la tierra es de
US$20,000 al año. Finalmente, el aumento de capital de
trabajo se proyecta como el 10% del incremento de las ventas. Los
gastos pre operativos se amortizan a o largo de la vida
útil del proyecto.

Gastos generales

Los gastos generales que incluyen asesoría
técnica y un equipo administrativo mínimo, asciende
a US$ 8,523 al año.

Impuestos

Se enfrenta a un impuesto de 10% sobre las
utilidades

Modulo Financiero

Se cuenta con un préstamo promocional de US$
40,000 a una tasa de interés anual de 12% . El
préstamo incluye 2 años de gracia para la
amortización y un periodo de repago de 5
años.

Se le pide que formule el flujo de caja.

• 6. Para determinarla viabilidad
  económica de un proyecto se determino que la
  inversión necesaria se compone de los sgtes Items
  .

Terreno 4' 000,000

Construcciones 12'000,000

Equipos de Planta 16'000,000

Equipos de Oficina 4'000,000

Capital de trabajo 6'000,000

Activos nominales 2'000,000

Los activos nominales no incluyen el costo
del estudio de viabilidad que fué de 600,000.

Al término de su vida útil se
estima que tendrá un valor de desecho de
2'000,000.

Al décimo año fecha fijada
como período de evaluación, la infraestructura
física podría tener un valor de 12'000,000, los
equipos de plante de 6'000,000 y os equipos de oficina de
300,000.

La reglamentación vigente establece
que las tasas de depreciación son las sgtes:

Construcciones 2.5% anual

Equipos 10% anual

Los activos nominales se amortizan en 5
años, se proyectan ingresos anuales de S/ 15'000,000 y
costos sin incluir depreciación, amortización ni
impuestos por 6'000,000 anuales . Considerando una tasa de
impuestos relevante para la empresa de un 15% confeccionar el
flujo de caja para evaluar el proyecto.

• 7. Un proyecto que evalúa
  el reemplazo de sus equipos de manejo de materiales enfrenta
  las alternativas de comprar o arrendar.

El sistema actualmente en uso tiene gastos
anuales de S/ 70,000 una vida útil de 10 años
más y un valor de rescate al término de ella de S/
8,400. el equipo se compro hace 5 años en S/ 175,000. El
nuevo equipo tiene un costo de S/ 350,000 y una vida útil
esperada de diez años, al cabo de los cuales podrá
ser vendido en S/ 35,000. Sus gastos anuales de operación
se calculan también en S/ 35,000.

Si se arrendase debería incurrirse
en un gasto de S/ 45,000 anuales por concepto de arriendo, que
tendría que desembolsarse al principio de cada año,
además de un gasto anual por su operación
ascendente a S/ 17,000.

Si el equipo nuevo se comprase, el antiguo
sería recibido hoy en parte de pago por un valor de S/
48,000 Sin embargo si se arrendase el equipo actual no
tendría valor comercial en el mercado.

Si la tasa de impuestos a las utilidades
fuese de un 10% y la depreciación de los equipos de un 10%
anual. Elabore los flujos de caja. Necesarios para evaluar el
proyecto.

8. A Ud le encargan el estudio de la
conveniencia de reemplazar los interruptores de poder de la sub
estación eléctrica de Miramar. El proyecto consiste
en reemplazar los dos interruptores de la línea 110 KW
Miramar- Laguna verde, por dos equipos de tecnología
más moderna del tipo SF6 (gas de azufre) y de capacidad de
ruptura de 65000 MVA cada uno.

Los actuales interruptores son equipos con
más de 30 años de servicio y que por su
metodología antigua se encuentran prácticamente
obsoletos. Su capacidad de ruptura de 1500 MVA simétricos
es inferior al nivel de corto circuito máximo que deben
despejar, por lo que su confiabilidad esperada no guarda
relación con la importancia de la línea de
transmisión que protege. Existe el riesgo potencial de
explosión que provocaría daños e
interrupción del suministro de energía
eléctrica a las zonas de viña del mar,
Valparaíso y san Antonio por un período de hasta 72
horas.

Este riesgo se elimina con el reemplazo de
los equipos. Los antecedentes económicos para evaluar el
proyecto son los sgtes :

Inversiones se consideran las
siguientes:

Daños de explosión. En la
determinación del valor de los daños causados por
una explosión se considera.

Perdida total del interruptor
dañado. Perdida parcial (20%) de los equipos adyacentes a
la explosión en un radio de 15 metros.

Perdida por energía no vendida . se
estima una perdida por energía no vendida de
1´377,000 durante las 72 horas de interrupción del
servicio en algunos puntos. Costo adicional de la
generación de la central laguna verde. Mientras se
normaliza la operación de la sub estación Miramar
se recurrirá al abastecimiento de la central laguna verde
durante un tiempo estimado de 60 horas considerando un tiempo de
partida de los generadores de 12 horas.

Su costo se estima en S/ 10"230,000 La
reposición de los equipos dañados se ha estimado en
S/ 18´112,000,000.

Los nuevos equipos se deprecian en S/
206,000 anuales..

Suponga que dentro de los próximos
10 años se estima la ocurrencia de una segunda
explosión. Con el objeto de hacer más conservador
el proyecto se supondrá que esta ocurrirá al
finalizar el décimo año. La tasa de descuento es
del 14% y la tasa de impuesto del 10% Se pide confeccionar el
flujo de caja para evaluar el proyecto

• 9. Un proyecto que evalúa
  el reemplazo de sus equipos de manejo de materiales enfrenta
  las alternativas de comprar o arrendar. El sistema
  actualmente en uso tiene gastos anuales de S/ 70,000, una
  vida útil de 10 años más y un valor de
  rescate al término de ella de S/ 8,400. El equipo se
  compro hace 5 años en S/ 175,000, El nuevo equipo
  tiene un costo de S/ 350,000 Sus gastos anuales de
  operación se calculan también en S/ 35,000. Si
  se arrendase debería incurrirse en un gasto de S/
  45,000 anuales por concepto de arriendo, que tendrían
  que desembolsarse al principio de cada año
  además de un gasto anual por su operación
  ascendente a S/ 17,000.

Si el quipo nuevo se comprase, el antiguo
sería recibido hoy en parte de pago por un valor de S/
48,000. Sin embargo si se arrendase, el equipo actual no
tendría valor comercial en el mercado. Si la tasa de
impuesto a las utilidades fuese del 10% y la depreciación
de los equipos de un 10% anual elabore los flujos de caja
necesarios para evaluar el proyecto.

10. La Empresa Frutícola jugos,
elabora anualmente 80,000 litros de concentrado de frutas en su
planta de procesamiento de pulpa de frutas, de los cuales 20,000
traspasa a la planta de jugos para la elaboración y venta
de 30,000 litros en cajas de un litro Tetra Brick de larga
duración.

Cada planta tiene una administración
propia y se lleva una contabilidad separada para cada una
.

La planta de jugos ha mostrado siempre
pérdidas contables, lo que ha hecho que algunos directores
hayan planteado la posibilidad de desmantelar y vender sus
instalaciones.

Para tomar su decisión le encargan a
Ud un estudio para el cuál dispone de los siguientes
antecedentes de la planta de procesamiento de pulpa:

Las ventas a otras empresas alcanzan a
60,000 kilos a un precio de S/ 120 por kilo. Para los 20,000
kilos que se transfieren a la planta de jugos se usa un precio de
transferencia interno S/ 90. Si se cierra la planta de jugos se
estima posible vender a otras empresas el 50% de lo que
actualmente se le transfiere a un precio de s/ 75 el kilo . Sin
embargo deberá destinarse el 15% de este ingreso a pagar
una comisión a los vendedores .

Los costos directos que varían
proporcionalmente con la producción son actualmente
de

Otros costos indirectos de
fabricación son las remuneraciones de supervisores
(1"200,000 Anual) y la depreciación (900,000 anuales) las
remuneraciones de los vendedores ascienden a 900,000 anuales. Por
otra parte la planta de jugos presenta la siguiente
información para un año normal:

Las ventas ascienden a S/ 18"000,000 Los
costos directos de esta planta alcanzan anualmente a los sgtes
valores

Otros costos indirectos ascienden a S/
750,000 la mano de obra indirecta y 1´800,000 la
depreciación. Los gastos de administración y ventas
ascienden a S/ 1´350,000 anuales y se distribuyen entre
ambas plantas en función de los montos de los ingresos por
venta. Si s cerrase la planta de jugos se estima que este gasto
podría reducirse a S/ 750,000.

La planta de jugos tuvo un valor de
adquisición de S/ 9´000,000 Su depreciación
acumulada asciende a S/ 5"400,00. Al desmantelarse se
podría vender en S/ 1"800,000. Ambas plantas tienen una
vida útil esperada de 5 años más, al cabo de
los cuales sus valores de desecho son despreciables.

El directorio exige 20% de retorno del
capital. Con esta información se pide que elabore un
informe sobre los flujos de caja necesarios para tomar una
decisión.

11. En el estudio de viabilidad
económica de un proyecto, se identificaron los siguientes
Ítems de inversión.

Los activos nominales incluyen el costo del
estudio de factibilidad que ascendió a S/
1"000,000.

Al décimo año fecha fijada
como período de evaluación los valores de desecho
estimados ascienden a:

La normativa vigente permite las sgtes
tasas de depreciación de los activos.

Los activos pueden ser amortizados
linealmente durante 5 años. Estos activos no
tendrán valor de desecho .En un nivel de operación
normal se proyectan ingresos anuales por 35"000,000 y costos y
costos sin incluir depreciación, amortizaciones ni
impuestos por S/ 18"000,000 anuales .

La tasa de impuestos a las utilidades
relevante para la empresa que se crearía sería de
un 10%.

Con esta información prepare los
flujos de caja que posibiliten evaluar el proyecto.

10. Dos días después de haber
comprado un nuevo vehículo para el transporte de sus
productos industriales el gerente de la compañía el
Sol , recibe información de otro modelo en el mercado que
no solo se adecua más al tipo de producto que debe
transportar, sino que además permite el ahorro de costos
de operación( combustible, mantenimiento, etc) de S7 2,500
anuales respecto al actual. Su precio es de S/ 42,000. Si embargo
el vehículo comprado se pago al contado en S/ 35,000, y
revenderlo aún sin uso , solo podría hacerse en S/
30,000.

La vida útil de ambos
vehículos es de 10 años y su valor de
recuperación al término de ella, es
despreciable.

La tasa de impuestos de la empresa es del
15% y la depreciación se hace en línea
recta.

Confeccione los flujos de caja para tomar
la decisión.

11. A continuación se le presentan los datos
relativos a la implementación de un proyecto de
inversión, se le pide elaborar el flujo de fondos del
proyecto, en una situación de proyecto
financiado.

• Inversiones en terreno : S/. 30,000

• Inversión en máquinas y equipos : S/.
  130,000

• Construcciones : S/. 110,000

• Estudios de pre inversión : S/.
  4,000

• Estudios definitivos : S/. 13,000 (que se
  pagarán solo si el proyecto resulta
  factible.)

• I.G.V. en inversiones : S/. 20,000

Para iniciar operaciones, se ha estimado que se debe de
disponer de capital de trabajo que guarda una relación
proporcional con los costos de operación en razón
de 1/4 del costo anual (no olvide considerar que en el capital de
trabajo se debe tener previsiones para el pago de IGV en insumos
– aproximadamente 50 nuevos soles por tonelada de
producción).

El estudio financiero ha determinado la necesidad de un
préstamo de S/. 210,000 pagadero en tres cuotas, con
intereses del 18% efectivo anual sobre saldos.. Como
información adicional se señala: que la tasa de
inflación se calcula en 5% anual.

Con estas inversiones se proyecta producir y vender 500
toneladas de producto en el primer año y 600 toneladas a
partir del segundo año, a un precio de S/. 2,000 cada
tonelada, sin incluir el IGV.

El informe técnico calcula costos variables de
S/. 400 por tonelada producida (sin IGV) y costos fijos de S/.
600,000 anuales.(sin incluir depreciaciones y cargos diferidos).
Las máquinas se deprecian en línea recta en cinco
años, las edificaciones a razón del 5% anual; los
cargos diferidos se amortizan en tres cuotas anuales, mientras
que el impuesto directo es del 30%..

El proyecto podrá operar durante un máximo
de 5 años, momento en el que los activos del proyecto
(empresa) se podrán vender en 70,000 (incluido terrenos,
maquinarias, equipos, edificaciones y otros).

• Elabore el flujo de fondos proyecto puro y el flujo de
  fondos proyecto financiado

• Halle: VAN, TIR, B/C, PMRI del proyecto puro y halle: VAN,
  TIR, B/C, PMRI del proyecto financiado

• Grafique, Analice e interprete los resultados, considere
  que el inversionista ha señalado que su interés
  de oportunidad es del orden del 20 % real
  anual(efectivo).

• La tasa de interés de oportunidad alternativa en el
  mercado financiero alcanza a 12% real anual; a esta misma
  tasa se pueden re-invertir los excedentes generados por el
  proyecto. En tal caso, halle el TIR, VAN y B/C marginal del
  proyecto

13. Proyeto de viñedos
Pinasco

El grupo Pinasco está interesado en adquirir
tierras de cultivo de vid para constituir la empresa Uvas del
Sur. Con ella espera incrementar la producción de vino de
su empresa Viñedos del Perú S.A. Necesita, ahora,
la elaboración de un flujo caja y de los estados
financieros del proyecto. Por recomendación de una
prestigiosa firma de Nueva York, usted ha sido encargado de tal
tarea. El proyecto comprende cuatro años de
operación y un año de
liquidación.

Supuestos del proyecto:

Ventas y precios

El producto final, la uva tiene dos destinos: la venta a
la empresa viñedos del Perú S.A. del grupo pinasco
y el mercado de exportación. Se estima que el 20% de las
ventas totales serán colocados en el mercado
externo.

El precio en el mercado internacional es US$ 0.36 y se
espera que se mantenga en ese nivel durante la vida útil
del proyecto. A la empresa viñedos del Perú S.A. se
le concederá un descuento del 5% sobre el precio de
exportación. Las ventas en el mercado interno están
gravadas con el IGV del 18%.

Producción

Se piensa adquirir tres fundos: Hortensia, Filomena y
Gertrudis. Estos tienen una extensión de 500, 450 y 300
ha, respectivamente. De Hortensia, se espera un rendimiento
máximo de 6,374 Kg/ha por año; de Filomena, 5,600
Kg/ha; y de Gertrudis. 4,000 Kg/ha.

Se piensa que los fundos alcanzaran gradualmente su
producción máxima. Se proyecta para el primer
año una producción equivalente al 40% del
máximo posible; en los años siguientes, el
porcentaje se incrementaría a 70%, 90%; y finalmente, a
100%.

Inversión

El costo de los fundos es de US$2,000,000 sin IGV. A
ello, se añadirá la inversión en un equipo
de riego por goteo (US$129,000 sin IGV), dos tractores(US$30,000
cada una sin IGV) y un terreno para los edificios administrativos
y el almacén (US$10,000 sin IGV). Se proyecta invertir
US$56,000 en la construcción de estos
últimos(incluido el IGV).

Costos de cultivo y cosecha

Se proyecta la participación de un equipo de
jornaleros que cobrará US$10 por el cultivo de una
hectárea, y US$13.5 por su cosecha, se requiere una
inversión inicial en insumos de US$400 sin IGV, por cada
hectárea. Los siguientes años requerirán una
inversión similar. Se estima una cosecha al
año.

Costos de Operación

Se esperan costos anuales de US$28,000 en planillas de
administración y ventas.

Financiamiento

El Banco Internacional ha concebido una línea de
crédito por US$1,000,000 con una tasa de interés
del 9%. Las cuotas se amortizarán cada
año.

Liquidación de activos

Se espera que, después de cuatro años de
negocios, se pueda vender el fundo en US$2,400,000 sin IGV y el
terreno en US$10,000 sin IGV. Se estima que los demás
activos se venderán a su valor contable en el cuarto
año:US$100,000 en el caso del sistema de riego; US$15,000
por cada tractor; y US$36,000 por las obras de la
construcción del almacén y los edificios
administrativos. Al valor contable se ha de añadir el IGV
en cada caso.

Aspectos tributarios

El IGV alcanza el 18% y grava las ventas al mercado
nacional y la venta de activos. Grava también las compras
de activos y de los insumos requeridos para la marcha del
negocio. El impuesto a la renta es 30%.

Observaciones finales

El sistema de depreciación es de línea
recta. Los gastos preoperativos se amortizaran en cuotas iguales
hasta el fin del cuarto año, cuando ya habrán sido
totalmente devengados. Se estima un aumento del capital de
trabajo equivalente al 10% del aumento de las ventas.

14. Se ponen dos alternativas para proveer
energía mecánica para el bombeo de agua para una
pequeña comunidad agrícola. La preparación
de una planta que ya esta instalada, para el cual se necesita
realizar una inversión inicial de S/. 500.000, los costos
anuales de mantenimiento y operación ascienden a S/.
300.000 y la planta tendrá una vida útil de 5
años. Y la construcción e instalación de un
molino de viento que tendrá una vida útil de 15
años, con una inversión original de 2000,000
anuales.

Con un COK del 10%, cual es la alternativa mas
conveniente?.

15. Una compañía dueña de una mina
de carbón esta evaluando el proyecto de
explotación, transporte y venta de mineral. El transporte
lo puede hacer por carretera o ferrocarril. En caso de carretera
tendrá que construir una vía con una
inversión en el año cero de S/. 300 millones, con
una vida útil de 30 años; cada año
tendrá que incurrir en costos de mantenimiento por S/. 30
millones. Los camiones que requeriría en costos total de
S/. 2000 millones, con una vida útil de 8 años, con
costos anuales de operación y mantenimiento de S/. 400
millones, y en el cuarto año de operación
habría que hacerles una operación general que
costara S/. 400 millones.

En el caso del ferrocarril, se pagaría derechos
anuales por usar una vía férrea existente por S/.
45 millones al año. En el año cero habrá que
invertir S/. 1000 millones en locomotoras y S/. 1500 millones en
vagones , la primera tiene una vida útil de 10 años
en los segundos 20 años. Los costos de operación y
mantenimiento son de S/. 200 millones anuales.

Si se considera que ninguno de la inversiones tienes
valor anual de salvamento y con un COK del 12% cual es el medio
de transporte mas apropiado?.

• 16.  Para entrar al mercado de chocolates
  produciendo produciendo el nuevo Chocolatin "Choco Rico", una
  firma compra una maquina que hoy cuesta $ 90,000. El mercado
  total de este producto es hoy de 400,000 unidades, y se
  espera que crecera en 100,000 unidades por año. El
  primer año en que la firma entra al mercado podra
  captar solo el 10% de el, en el segundo año captara el
  15% y desde el tercero en adelante el 20%. Su costo de
  producción es de $ 1.50 por unidad y el precio de
  venta de $ 2.00/unidad. No hay impuestos de ninguna
  clase.

La maquina tiene una vida útil de cuatro
años de operación al cabo de los cuales no tiene
valor comercial alguno.

• a. sente el flujo de fondos del
  proyecto

• b. Ahora suponga que hay impuestos sobre
  la renta de 25%. La depreciación de la maquinaria
  generalmente permitida es de forma lineal, en un plazo de 3
  años. Presente el flujo de fondos del
  proyecto.

17. En el estudio de un proyecto para la
instalación de teléfonos públicos de larga
distancia, la investigación de teléfonos
públicos de larga distancia , la investigación de
mercado concluye que es posible realizar la instalación de
2,000 aparatos de larga distancia en enero del 2002, los que
generarán un ingreso promedio de $ 250,000 por
teléfono instalado, el que se espera permita financiar su
financiamiento.

El estudio técnico calcula que para este nivel de
operación podría esperarse los siguientes
costos:

Materiales: $25,000

Remuneración personal $15,000

Gastos generales $ 20,000

Los costos fijos anuales corresponden a los materiales
de oficina, apoyo y remuneración fijas del personal
administrativo y otros, éstos alcanzan la suma de $
250,000,000 los que incluyen $ 135,000,000 de depreciación
de los equipos.

La inversión en equipos, mobiliarios y
construcción alcanza la suma de $ 750,000,000, los que
serían financiados en un 10% con recursos propios al que
se les exige una rentabilidad final del 10% y el resto con
recursos de crédito que tienen un interés del 15%
anual.

Los equipos tienen una vida útil de 5
años, al cabo de los cuales se estima que tendrán
un valor de desecho equivalente al diez por ciento de la
inversión. Para fines contables se depreciarán
linealmente en los cinco años. Los impuestos ascienden al
10%m de las utilidades.

Determine el resultado económico que
arrojaría el proyecto bajo estas condiciones.

Determine cuál es la cantidad mínima de
teléfonos a instalarse de manera que el proyecto sea
viable.

• 18. Un grupo de inversionistas tiene en mente
  la idea de crear una fabrica de camisas para hombre. Han
  calculado una producción de 300 unidades diarias y
  para esto, necesitan 50 maquinas de coser que tienen un valor
  aproximado de $ 200,000 c/u, mas 12% de impuesto a las ventas
  y una planta de producción de 3,000 metros cuadrados
  de área la cual le cobran $ 6,666 / m.

Han calculado un costo de $ 3,000 en materia prima por
camisa y el valor de la mano de obra es de $2,000 diarios para
cada uno de los 60 operarios. También se han calculado
costos fijos por valor de $ 1 000,000 al año.

El precio de venta es de $ 5,000 por camisa
incrementándose en $2,000 en el año 6. La tasa de
impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobran
el gobierno es del 15%.

Para iniciar el proyecto es necesario conseguir un
préstamo de $ 30 000,000 para capital de trabajo. Este se
amortizara en 10 cuotas anuales iguales y se pagara un
interés del 35% anual efectivo vencido sobre
saldos.

La vida útil del proyecto es de 8 años. La
depreciación permitida es de tipo lineal y el periodo de
depreciación de acuerdo con los términos fiscales
del gobierno es de 12 años para la planta de
producción y 5 años para la maquinaria. Al
finalizar el proyecto el valor de salvamento de la maquinaria es
cero y la planta de producción será vendida en $ 10
000,000.

Para los cálculos, suponga que un mes tiene 30
días, que todos los días se trabaja y que todo el
producto se vende.

• c. Elabore el flujo de fondos con
  financiación

• d. Si la maquinaria se vende al cabo de los 12
  años a $5000000, como se afecta el flujo de
  fondo.

Autor:

Diego Pocohuanca Paredes

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL
ALTIPLANO

FACULTAD DE INGENIERIA ECONOMICA

CURSO EVALUACION DE PROYECTOS DE PROYECTOS
DE INVERSION Docente: Mgr. Sc. Carlos Ramírez
Cayro.